维持增持评级。由于我们预计上半年战略转型支出费用较高，我们将公司2013-15 年盈利预测下调为0.94 元，1.49 元，2.20 元（原2013-14 盈利预测为1.00 元，1.57 元），目前价格对应13-15 年PE 为28.7X，18.1X 和12.3X，考虑公司未来持续受益于移动智能终端需求的增长以及公司自身产业链、产品链的扩张，我们认为公司未来将持续保持高速增长，6 个月合理估值水平为13年30 倍PE，对应6 个月目标价28.3 元，维持增持评级。
    2012 年报符合预期。报告期内实现营业收入12.22 亿元，同比增长56.02%，归属上市公司股东的净利润1.87 亿元，同比增长17.9%，基本EPS 为0.73 元，符合预期。
    4 季度收入持续增长，盈利能力下降。公司2012 年4 季度实现营业收入4.16亿元，同比增长98.9%，环比增长25.9%；毛利率30.1%，相比3 季度毛利率32.5%，下降2.4 个百分点，相比2011 年4 季度毛利率37.3%下降7.2 个百分点，主要由于4 季度固定资产大幅增加以及杰顺通并表影响。公司第4 季度三项费用合计6182 万元，同比增长70.4%，环比比增长48.0%，主要由于研发开支增加和财务费用提升。
    面临战略转型，下半年重回高成长。公司目前受困于CNC 项目资产规模较重，盈利能力受到开工率波动的剧烈影响。公司正计划从单体零件制造，走向整体组件制造，并全面布局多种材料和加工技术，通过大产值产品提升公司的资产周转率，以降低固定资产对经营成本的影响，平缓订单波动对公司盈利能力的冲击。同时组件制造拥有较晚完整的产业结构和战略纵深，客户粘性和重要度相比之前将大大提升，进一步提升在客户供应链中的地位。预计公司的战略转型可望在2013 年3 季度初见成效，预计下半年公司业绩可望迎来反弹。