事 项
    九龙电力发布2012 年年报，公司2012 年实现营业收入47.8 亿元，同比增加19.87%；归母净利润1.68 亿元，同比增加286.6%；扣非后净利润1 亿元，同比增加198.81%；eps0.33 元。同时公司发布第六届董事会第三十次会议决议公告，修改公司注册名称为中电投远达环保(集团)股份有限公司，简称“中电远达”（以工商核名为准），经营范围为废气、废水、固废治理、节能环保技术、核环保工程的投资、建设、运营、服务等。
    主要观点
    1. 环保利润大幅增长，公司业绩略超预期。
    2012 年公司归母净利润1.68 亿元，同比增加286.6%，eps0.33 元，略超我们的预期（0.28 元）。主要原因是环保业务收入和利润的大幅增长：其中环保业务实现收入24.38 亿元，同比增长95%，实现利润2.18 亿元，同比增长134%。
    2. 分业务领域看，脱硫脱硝EPC 工程建设和催化剂均超预期。
    公司脱硫脱硝EPC 工程建设共有订单23 个，总金额20.59 亿元，超过我们的预期，全年开工、在建54 台套，容量2357 万千瓦，建成32 台套786 万千瓦。
    特许经营板块实现利润1.52 亿元，同比增加0.71 亿元。全年新增装机容量312万千瓦，累计装机容量达1420 万千瓦，位居国内行业第二位。完成了三个募投变更项目的收购、交割，实现签约脱硝项目并开工建设。
    催化剂领域订单29 个，总金额4.34 亿元，销售脱硝催化剂10142 立方米，同比增长88%（去年销售5398 立方米），实现收入2.99 亿元，利润0.41 亿元，同比增长279.45%。
    水务公司积极拓展业务板块，共有订单11 个，总金额1.20 亿元，实现收入1.43亿元，利润0.06 亿元。
    3. 期间费用有所上升，环保业务综合毛利率略有下降。
    公司的销售费用、管理费用和财务费用分别上上10.88%、31.70%和9.30%，管理费用大幅增加主要是技术开发及资产重组费用等增加所致。
    公司的环保工程及服务的毛利下降1.52%至15.85%，推测为EPC 工程增加，拉低了环保业务的综合毛利率。
    4. 更名标志转型基本完成，公司后续发展动力强劲。
    公司目前已初步形成环保产业发展的平台的基础，环保收入、利润都大幅提高，更名完成后，将专注环保主业，在电力环保领域实现全面覆盖。公司综合性强，技术实力高，将为后续发展提供强劲动力。
    盈利预测
    我们预测公司13-14 年的收入分别达到27.9 亿和33.3 亿，eps 分别为0.40、0.48 元，维持“推荐”评级。
    风险提示
    项目进展不达预期及环保政策的影响。