事 项  
    九龙电力发布三季报，年初至今营业收入30.34 亿，同比增加5.24%，净利润7336 万，同比增加81.72%，eps0.1433 元。 
    主要观点  
    1. 公司平稳增长，后期还靠环保发力。   公司年初至今平稳增长，但受发电业务影响，整体的毛利还有待提高。今年公司公告控股股东将中电投一次性现金收购非环保资产，公司的主营业务就此发生转变，将成为专注于环保业务的公司，资产负债率和毛利都将有所改善。大股东收购完成后，公司将成为中电投旗下的唯一环保平台，全面发展电力环保业务，同时公司手持大量现金，可以撬动更大的市场。
     2. 电力环保领域全面覆盖，公司后续发展动力强劲。   公司通过脱硫资产注入，环保资产比重大幅提升，已初步形成环保产业发展的平台的基础。今年脱硝业务有所启动，无论脱硝工程建设还是催化剂销售都有所提高。公司属于上市公司中在电力环保领域全面覆盖的公司，从脱硫脱硝的工程建设，到运营，再到催化剂生产，乃至除尘脱汞的技术储备，可以说综合性强，技术实力高，为后续发展提供强劲动力。 
    3. 电厂水务和核废料处理，长期技术储备，同样值得关注   公司长期储备电厂水务、核废料处理、除尘、脱汞等技术，可以说公司在电力环保的各个细分领域，储备了大量的技术和人才。我们认为就目前市场来看， 电厂水务和核废料处理是公司未来最有希望成长起来的业务，值得长期关注。
     盈利预测  我们预测公司12-13 年的收入分别达到41.95 亿和38.46 亿，eps 分别为0.28、0.44 元，维持"推荐"评级。 
     风险提示  后续项目如脱硫BOT 注入进度较慢及环保政策的影响。