事件概述：公司2012年实现营业收321.32亿元，同比下滑2.54%；归属上市公司股东的净利润24.66亿元，同比下滑27.00%，EPS为1.20元，收入和利润均下滑。2012年利润非配预案为每10股派发现金红利1.3元（含税）。公司预计2013年销售收入约346亿元，同比增长约7.6%。
    投资要点： 
    2012年整体业绩下滑，混泥土机械表现亮丽。受经济增速放缓和下游整体投资需求降低双重影响，公司工程机械产品销量下滑。公司8类主要工程机械主机销量为52,283台，同比下降11.13%、。其中，起重机械实现销售131.64亿元，同比减少16.32%；混凝土机械销售收入38.24亿元，同比增幅达93.68%。 海外市场拓展顺利，出口占比提升。公司积极调整布局，加大海外销售力度， 2012年出口额达到67.24亿元，同比增加59.69%，占主营业务收入比重达到22.15%。同时出口产品的毛利率为25.02%，比国内高出3.6个百分点。我们认为，随着公司加强海外销售网络的建设，出口占比将继续提高，对主营收入和毛利率的贡献亦将增加。 毛利率稳步提升，期间费用侵蚀利润。公司起重机械和混凝土机械的毛利率分别同比提高了1.58和4.48个百分点，综合毛利率为22.11%，提高1.11个百分点。公司逆市扩张，加强出口销售力度，增加中间商费用开支，加大研发投入，销售费用与管理费用合计增长9.2亿，增幅35.5%。财务费用增加3.1亿，主要是由于长短期借款及发行债券使财务费用大幅增长292.46%。 给予公司"持有"评级：我们预测2013-2015年EPS分别为0.121元、0.152元、0.166元。基于公司良好的海外市场拓展预期，给予公司略高于同行业平均估值水平， 2013年10倍PE，目标价12.1元，"买入"评级。
    风险因素：房地产投资、基建投资增速下降，公司期间费用增长过快。