点评：
    公司是我国工程机械领域龙头企业之一。
    徐工机械是我国工程机械领域第一梯队企业。自2011年来，工程机械行业受整体经济增速下降影响而下滑，2012年前三季度更出现负增长。就销售收入而言，处于第一梯队的三家公司表现优于行业整体状况：中联重科增长17.77%(391.08亿元），三一重工下滑1.46%（406.99亿元），徐工机械下滑1.7%（248.03亿元）。
    公司第三季度收益状况处于底部。
    公司第三季度相应收入为6,841,693,296.94元，同比增长19.64%，是公司前三季度整体收益下滑幅度明显小于上半年的重要原因。不过，公司第三季度的净利润377,513,000.84元，同比下滑37.33%，导致公司前三季度净利润下滑幅度高于上半年。
    具体而言，公司钱三季度利润下滑来源有：毛利率21.12%，略低于2011年同期的21.97%；而三项期间费用都有所上升，合计高达24.86亿元，总体上升了25.57%。
    此外，公司三季度末的应收账款为177.89亿元，同比增长82.06%。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额-34.40亿元，远高于2011年同期的-5.79亿元。总体而言，公司现金流状况并不理想。不过，因公司已连续两次发行公司债，已有效缓解公司现金流压力。
    公司近期对子公司增资，将有效提升公司整体竞争力。
    公司近期对子公司增资：以现金1亿元设立徐州徐工国际工程机械有限公司；向徐州重型机械有限公司、徐工重庆工程机械有限公司、徐州徐工随车起重机有限公司、徐州徐工特种工程机械有限公司和徐州徐工物资供应有限公司等5家公司增资7.17亿元。
    其中，徐工机械计划对徐州重型机械有限公司增资5亿元。徐工重型计划投资6亿元于起重机产品：增资5亿元，用于起重机产能提升及技术改造；自筹资金1亿元，用于超大吨位起重机专有控制技术的研发。公司预计未来三年内累计实现新增销售收入31.13亿元,累计实现新增净利润6.59亿元。
    徐工近期还增加混凝土设备投资，增强短板产品。
    徐工还规划与国际公司合资扩大生产混凝土设备。预期进一步加大冲击国内三一重工和中联重科持续寡头垄断的格局。而在起重机领域，三一重工也在加大起重机领域投资，短期目标是冲击中联重科行业第二的位置。显然，在国内固定资产投资增速下滑的大背景下，国内工程机械企业竞争将更加激烈。
    盈利预测。
    我们认为，公司是我国重要工程机械公司之一，在我国固定资产投资增速下滑的大背景下，工程机械行业增速也将下滑，行业内竞争有加剧倾向，公司扩大投资有望稳定公司业绩。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：1.14元、1.29元、1. 47元，对应PE分别为：9.01x、7.92x、6.95x，因公司目前估值处于历史低位，我们维持公司"增持"评级，目标价格11.61元。
    风险提示。
    若国内固定资产投资大幅下滑，将影响公司未来业绩。