业绩符合预期，周期好转带来估值修复
    业绩符合预期。上半年公司实现营业收入179.61 亿元，同比下降7.96%；实现归属上市公司股东净利润15.9 亿元，同比下降28.67%，每股收益0.77 元，业绩基本符合预期。
    新产品保持高速增长。公司自主品牌的成套混凝土机械上半年销售收入超过20 亿元，销量增长106%，销售收入同比增长80%以上。环卫车辆和桥梁检测车、道路清障车等市政装备及滑移装载机等小型工程机械销量均实现70%以上快速增长，预计未来新产品依然保持高速增长。
    出口将成为未来亮点。上半年公司出口收入40.38 亿元，同比增长56.04%。主要发展中国家未来固定资产投资旺盛，尤其金砖国家未来5-10 年年均基础设施建设在1000 亿美元以上，对相关设备需求有巨大潜力。公司较早进行了海外市场开拓，通过投资加快了海外布局，未来出口将成为公司增长亮点。
    上半年行业处于低谷期，公司8 类主要工程机械主机销量同比降幅近30%，营业收入、利润总额等主要经营指标出现一定回落，但主要指标表现均远好于行业平均水平，且呈现了逐月环比增长趋势，景气正逐步好转。
    周期好转带来估值修复。目前行业主要下游需求行业固定资产投资增速逐步趋稳，行业下半年将逐步恢复增长，2013 年将会出现快速增长，景气好转将带来估值修复。预计公司2012-2013 年EPS分别为1.74 元、2.41 元，对应市盈率分别为7.21 和5.21 倍，目前估值具有吸引力，维持公司“增持”评级。
    风险提示：下游行业投资增速继续下滑，新产品市场开拓低于预期。