一季度扭亏为盈，幅度略超预期。鞍钢股份发布业绩预告，预计13Q1 公司扭亏为盈，实现盈利约5.5 亿元，折合EPS 0.076 元，一季度扭亏符合预期，幅度略超预期。
    公司加强内部降本增效，12Q4-13Q1 业绩持续改善。在此之前，鞍钢公布了12 年业绩，12 年公司实现归属母公司净亏损42 亿元，同比下降94%，折合EPS-0.58 元，亏损面较上年扩大，符合预期。而公司12Q4 实现EPS -0.14 元，较三季度的 -0.17 元环比改善17%，同比则回升59%，表明公司于去年四季度着手从生产运行方案、原燃料资源配置、钢材销售策略、工序成本费用控制、经济责任目标等各个方面研究制定包保措施取得了一定成效，12 月单月公司已扭亏为盈。而13Q1 业绩环比12Q4 改善156%，同比改善129%。
    2012 年公司业绩大幅下滑。2012 年全国钢铁业需求下滑，年均钢价较11 年下滑约800 元/吨，降幅16%，同时公司矿石采购的滞后定价模式使得经济下滑过程中毛利润被进一步挤压，公司12 年综合毛利率由11 年的4.4%下滑至2.7%；12 年四季度受经济回暖影响，公司综合毛利率较三季度上升2%至4.3%。
    同时，12 年公司共计提存货跌价减值损失17 亿元，同比增27%，造成亏损额度进一步扩大。
    13Q1 毛利改善、费用下降带来净利润明显提升。由于自去年四季度经济回暖以来公司出厂价持续上调，加之滞后的成本结算体系使得公司业绩12Q4-13Q1改善明显。根据一季度业绩情况，我们估算公司13Q1 吨毛利较12Q4 提升幅度达200 元/吨左右，由于产量较上季亦有所回升，13Q1 毛利润改善明显；同时吨钢费用的明显下降及存货跌价损失计提的减少也是一季度净利润明显改善的重要原因。
    上调盈利预测，维持“中性”评级。我们上调公司13 年EPS 预测至0.13 元（之前0.01 元）、维持14 年EPS 预测为0.09 元，维持“中性”评级。