公司目标2013年扭亏为盈
    公司公布2012年亏损42亿，符合我们预期
    鞍钢披露2012年收入为776亿元，同比下降13.8%；同期净亏损从2011年的21亿元扩大到42亿元，与我们的预测和公司的盈利预警一致。由于亏损，鞍钢2012年末的每股净资产同比下降8.1%。鞍钢收入和亏损的扩大主要是由于钢材销售价格低迷以及钢铁行业产能过剩所导致的行业盈利水平下滑所致。
    钢材的平均毛利率同比下降1.7个百分点
    2012年鞍钢钢材产品的平均毛利率是2.8%，同比下降1.7%。在各产品品类中，热轧/冷轧的毛利率为2.3%/3.6%（同比下降1.7%和4.7%），而中厚板毛利率同比上升4.1%达到4.4%。2012年鞍钢共生产粗钢1963万吨，同比下滑0.8%。吨钢EBITDA从11年的317元下降到12年的86元，同比下降72.7%。
    公司目标2013年扭亏为盈
    在今年的工作展望中，鞍钢的目标是努力在2013年实现扭亏为盈。我们预计鞍钢将于2013年小幅盈利3亿元。这是由于，一方面我们认为公司在2012年费用基础已经较高；另一方面，我们预计由于制造业需求的恢复以及过往2年板材产品产能增加有限的综合影响，公司的板材产品的利润率可望在2013年适度提升。
    估值：维持目标价4元，“中性”评级
    我们维持鞍钢的“中性”评级，目标价4元。我们的目标价是基于未来12个月0.6倍目标市净率而推导出的。