结论与建议：
    公司发布2012 年业绩预亏公告，预计2012 年亏损41.6 亿元。为连续第二年亏损，基本符合我们此前的预期。
    预计公司的资产置换交易将在2013 年一季度被确认，13.29 亿元的业外收入有助于公司单季度扭亏。但基于公司过往业绩表现以及对全年钢市的预期表现，我们对公司2013 年主业的表现仍不乐观，预计公司2013 年主业将继续亏损。A 股股价对应2013/2014 年PB 均为0.6x。H 股股价对应2013/2014年PB 亦为0.7x。给予中性评级。
     公司发布业绩预亏公告，预计2012 年年度亏损41.6 亿元，对应每股收益-0.575 元。比我们此前的预期（假设完成置换交易带来的13.29 亿元业外收入在2012 年确认，预计2012 年亏损28.26 亿元）略差。
     根据此前发布业绩报告，公司前三个季度累计净亏损31.7 亿元。单季度盈亏分别为：-18.88 亿元，-0.88 亿元，-11.94 亿元。根据此次预告，预计2012 年第四季度单季度亏损9.9 亿元，环比有改善但是并不明显。
     对于亏损的原因，公司解释称：受市场需求不足及钢铁产能过剩等因素影响，2012 年钢材产品价格大幅下跌。虽然公司采取大量扭亏控亏措施但仍不能扭转本公司2012 年亏损局面。
     公司曾在2012 年11 月发布资产置换公告，交易完成将获得约13.29 亿元的业外收入。根据公司最新的公告，该笔交易未能在2012 年度完成。
    我们预计该笔交易将在2013 年一季度确认，有助于公司单季度扭亏。
     公司于 2012 年11 月发布延长部分固定资产折旧年限的公告，该决议从2013 年1 月1 日起实施，预计2013 年将比2012 年少提折旧费用人民币12 亿元，使2013 年净利润增加人民币9 亿元。
     盈利预测：对于2013 年钢市，尽管预计全年的需求较2012 年有好转，但由于改善空间小且面临原材料上涨的局面，我们对公司2013 年主业的表现仍不乐观。综合业外收入增加以及折旧减少对2013 年业绩的影响，预计公司2013 年和2014 年净利润分别为-13.14 亿元和-19.32 亿元。EPS分别为-0.182 元和-0.267 元。