投资要点：
    2013 年3 月28 日公布年报，连续2 年亏损并将面临退市风险，要点及分析如下：
    2012 年公司再度亏损，基本在预期之中。全年实现营业收入约777.48 亿元，同比下降14.02%；归属于母公司净利润亏损41.57 亿元，同比下降93.71%；基本每股收益-0.575 元，同比下降93.60%。加权平均净资产收益率-8.54%，比上年下降4.45个百分点。由于本报告期公司亏损，因此不进行利润分配，也不进行公积金转增股本。
    钢铁主业承受重压，毛利率大幅走低。由于去年下游消费需求增幅回落，行业产能过剩矛盾进一步凸显，矿石价格走势强于钢价等多重原因致使企业经营处于非常被动的地位，公司生产钢材1909.11 万吨，比上年下降0.41%，产销率为98.87％。
    同时，最关键的热轧、冷轧薄板两大品种受当前产能严重过剩影响，盈利能力大幅下降，据测算，热卷和冷板的营业收入分别为270.15、296.53 亿元（占总收入的34.75%、38.14%），毛利率2.25%、3.62%，同比分别减少1.7、4.68 个百分点。
    公司销售从品种及量的角度来看，略有可圈点之处。2012 年实现高附加值产品722 万吨的销售目标，其中管线钢、工程机械用钢等品种创近年新高，专用材比例达到79%。全年直供企业订货比例达到65%。全年开发新产品440 万吨，新产品比例达到22％。
    公司A股股票将被实施退市风险警示措施。由于2011 和2012 年度经审计的净利润均为负值，被实行退市风险警示后，如果2013 年度公司经审计的净利润继续为负值，深圳证券交易所将有权决定暂停公司A 股股票的上市交易。
    维持“中性”投资评级。鞍钢是共和国钢铁工业的长子，如何扭亏将成为公司贯穿全年的迫切任务，除了前期已公告的置出板材产能、置入盈利的内贸资产外，不妨继续加强对后续公司实质性行动的关注，从积极态度考虑，暂给予2013-15 年EPS预测分别为0.03、0.06、0.1 元，对应PE 分别为105、55、34 倍。
    风险提示：钢铁行业景气情况、原料价格波动情况、退市风险等。