年报业绩符合预期。鞍钢股份2012 年实现收入778 亿元，同比下降14%，其中四季度实现收入194 亿元，同比下降6%，环比三季度上升2%；全年实现归属母公司净亏损42 亿元，同比下降94%，四季度实现归属母公司净亏损9.9亿元，同比回升59%，环比三季度回升17%；2012 年加权平均净资产收益率-9%，较上年同期下降4 个百分点；2012 年公司实现EPS -0.58 元，符合我们预期的-0.58 元，其中四季度实现EPS -0.14 元，业绩较三季度小幅改善。
    公司生产经营平稳，成本定价模式与计提较大减值造成持续亏损。2012 年，集团生产铁2,029 万吨，同比上年下降0.75%；钢1,963 万吨，同比上年下降0.78%；钢材1,909 万吨，同比上年下降0.41%。；销售钢材1,888 万吨，同比上年增加0.20％，实现钢材产销率为98.87％，生产经营较平稳。2012 年全国钢铁业需求下滑，年均钢价较11 年下滑约800 元/吨，降幅16%，同时公司矿石采购的滞后定价模式使得经济下滑过程中毛利润被进一步挤压，公司12 年综合毛利率由11 年的4.4%下滑至2.7%；12 年四季度受经济回暖影响，公司综合毛利率较三季度上升2%至4.3%。同时，12 年公司共计提存货跌价减值损失17 亿元，同比增27%，造成亏损额度进一步扩大。
    公司实行退市风险警示。公司11、12 年度连续两年经审计净利润为负数。根据相关规定，公司股票将于13 年3 月28 日停牌一天，13 年3 月29 日复牌后将被实行“退市风险警示”的特别处理。如果公司13 年度经审计净利润仍为负数，公司股票将自2013 年年度报告公告之日起暂停上市。股票被暂停上市后，在法定期限内披露的最近一期年度报告仍不能扭亏，公司股票将面临终止上市的风险。
    公司13Q1 业绩有望改善，维持“中性”评级。由于公司一季度各月明显上调了出厂价格，同时按照滞后的成本结算模式，公司13Q1 业绩环比改善为大概率事件，维持公司13 年、14 年EPS 预测0.01、0.09 元，维持“中性”评级。