投资要点
    业绩概要：鞍钢股份公布 2012 年年报，全年公司共实现销售收入777 亿元，同比下降14%；归属上市公司股东净利润-41.6 亿元，折合 EPS -0.575 元，11 年为-0.30 元。公司过去四个季度 EPS 分别为 -0.26元、 -0.01 元、 -0.17 元、-0.14 元；
    业绩分析：2012 年公司共生产铁 2028.83、粗钢1962.88 万吨、钢材1909.11 万吨，同比分别下降0.75%、0.78%、0.41%；销售钢材产品 1887.6 万吨，同比下降0.20%。结合年报数据折算吨钢售价3950元/吨，吨钢营业成本3840 元/吨，吨钢毛利110 元/吨，同比分别下降410 元/吨、465 元/吨和55 元/吨。
    12 年公司主要产品盈利能力明显下滑，热轧板、冷轧板毛利率分别下降1.7 个百分点和4.7 个百分点，中厚板毛利率虽在账面上同比上升4%，但原因并非盈利能力提升，而是售前计提跌价准备所致。公司全年存货跌价损失达17 亿元，同比上升3.6 亿元；
    财务分析：公司12 年毛利率2.7%，同比下降1.7%；期间费用率8.0%，同比下降1.0%；净利润率-5.6%，同比下降3.1%；ROE-8.5%，同比下降4.5%；单季主要财务指标如下：
    12 年Q1- Q4 毛利率：-2.9%、7.8%、1.2%、4.3%；
    12 年Q1- Q4 期间费用率：7.8%、7.4%、8.6%、8.3%；12 年Q1- Q4 所得税费用率： 24.5%、32.7%、26.9%、-4.4%。
    盈利预测： 公司今年以“扭亏为盈”为经营目标，预计将加大成本控制力度，公司于 12 年底变更固定资产折旧年限，预计将减少13 年折旧费用12 亿元，增加净利润9 亿元，有助于公司减亏。从13 年一季度公司出厂价上调情况来看，当季业绩有望环比明显改善。预计公司2013、2014 年EPS 分别为0.01元、0.03 元，维持“增持”的投资评级。