支撑评级的要点
     干散货业务巨亏成为拖累业绩的最主要因素。2012 年受干散货船运力严重过剩影响，市场运价大幅下跌，BDI 综合指数均值同比暴跌40.6%，公司干散货业务收入同比分别下降31.1%，板块毛利润为亏损45 亿元。
     集装箱航运业务环比好转，物流和码头业务盈利保持稳定。2012 年在班轮公司联手提价的推动下，市场运价明显回升，公司集装箱航运板块收入和单箱收入同比分别增长18.4%和4.2%，板块毛利润由上年的亏损27 亿扭转为盈利2.4 亿元。而物流板块和码头业务继续保持稳定，收入同比分别增长45%、20%，毛利润同比分别增长6.3%和21.2%。
     油价持续高位侵蚀公司利润。2012 年新加坡380CST 燃油均价同比上涨2.2%，公司燃油成本依旧居高不下，侵蚀利润。
     2013 年公司将全力扭亏，67 亿元出售中远物流迈出第一步。由于公司连续2 年亏损，其A 股股票将被ST，若13 年继续亏损其股票将面临暂停上市风险。公司以67 元的价格将中远物流100%股权出售给中远集团，预计该笔交易给公司带来16 亿元营业外收入。由于年内航运业形势仍不乐观，公司扭亏仍面临较大压力，期待公司为扭亏所做的进一步努力，并关注2013 年下半年干散货市场周期拐点之后公司股价的长期投资价值。