业绩简评
    双汇发展12 年全年实现净利润28.85 亿元，同比增长116.25%，EPS2.62 元，与公司之前的业绩预告基本一致；全年实现收入397.05 亿，同比增长10.81%。利润分配方案：向全体股东每10 股派发现金红利13.5 元（含税），每10 股转增10 股。
    经营分析
    宏观经济不振影响12 年产销量增长，13 年全力推进销量上升：12 年，公司生产高温肉制品155.13 万吨，同比增长6.4%；屠宰生猪1141.86 万头，同比增长14.1%；实现营业收入397.05 亿，同比增长10.81%；实现归属于母公司股东的净利润28.85 亿，同比增长116.25%。2013 年：继续以上销量为目标，2013 年，公司计划屠宰生猪1750 万头，产销肉制品190 万吨，肉和肉类制品总销量达到364 万吨。
    原辅料成本下降、产品结构改善以及资产注入，使公司毛利率水平出现明显提升：从公司肉制品加工业务来看，由于2012 年上半年猪肉价格持续下降，以及下半年开始的产品结构改善，公司肉制品业毛利率提升7.03%至22.59%，其中高温肉制品提升5.57%至24.23%，低温肉制品提升8.78%至20.16%；从屠宰业务来看，由于资产注入改善了公司之前冷鲜肉的占比，并将本循环于体外的毛利率收归上市公司，公司的屠宰业务毛利率提升了1.08%至10.54%。
    品牌化和消费升级是长期趋势，中国大陆肉制品人均消费量仍较低：不管是肉制品还是屠宰业，品牌化和消费升级都是长期趋势，而公司在肉制品方面更强的优势使公司在肉制品方面做出的调整更多，在12 年上半年开始调整产品结构，从高中低档全覆盖向中高档快速调整，顺应行业的长期发展趋势。从量上来讲，大陆肉制品人均消费量是台湾的57%，是欧美发达国家的30%，虽在消费品种上有差异，但蛋白质摄入量中国大陆仍偏低。
    高分红使公司成为良好的配置品种：公司12 年的分红方案更多考虑了股东的需求，现金分红率达到51.48%，使公司成为良好的配置品种。
    盈利调整和投资建议
    我们维持公司2013-2014 年的净利润37.4 亿/47.3 亿的预测，同比增长达到29.64%/28.53%，对应EPS 为3.40 元/4.30 元。目标价至84.98 元，相当于25x13E PE。