结论与建议：
    公司今日发布12 年业绩报告，实现营收60.28 亿元(YOY+29.4%)，实现净利润10.56 亿元(YOY+23.5%)，EPS0.67 元，符合预期。
    公司作为电力二次设备领军企业，智慧电网全面建设时期，公司有望凭借行业地位及竞争优势保持稳健增长。不考虑资产注入情形，预计公司2013、2014 年分别实现营收75.98 亿元(YOY+26.0%)、92.54 亿元(YOY+21.8%)，实现净利润13.63 亿元(YOY+29.1%)、16.61 亿元(YOY+21.9%)，EPS0.87、1.06元，当前股价对应2013、2014 年动态PE 分别为17X、14X，考量公司未来成长预期及资产注入预期，当前估值偏低，给予“买入”建议，目标价20.00元(对应2013 年动态PE 23X)。
     电网业务实现高成长，新签订单保持良好态势：公司电网业务实现了高增长态势，调度、变电站保护及综合自动化、农电/配电、用电及电气控制自动化等实现收入54.45 亿元(YOY+35.8%)，新签合同也同比增长超30%，电网业务是在电网投资仅微幅增长情形下取得的，彰显公司在行业中的强劲竞争优势。
     电网外业务取得显著突破，为持续增长奠定基础：公司新能源发电控制业务逆势而上，跻身国内主流风电和光伏控制设备集成供应商。总包业务规模超10 亿元，特别是在工业领域中标酒钢嘉北EPC 总包专案，实现各个专业全面覆盖，对公司未来行业外拓展具有积极示范作用。
     全年新签订单89.33 亿元(YOY+23.7%)，未来业绩有保障：公司12 年新签订单89.3 亿元(YOY+23.7%)，在高基数背景下取得了稳健增长，实属不易。截止12 年末，在手订单50.2 亿元,为13 年业绩奠定基础。公司预计13 年新签订单112 亿元(YOY+25.0%)，订单稳健增长为公司未来业绩提供坚实基础。
     公司核心竞争优势明显，保障稳健增长：展望未来，宏观经济回暖，铁路、节能环保、资讯化等领域项目投资加快，工业制造等部分行业将有望回暖，从而带动电力及相关行业建设投资和技术改造。公司作为电力设备龙头企业，具有先发、技术创新、人才、品牌与服务的优势，保障公司业绩延续稳健增长势头。
     毛利率、费用率保持稳定：公司12 年综合毛利率30.4%，同比下降1.1个百分点，考量公司各项产品偏软件较多，毛利率水准本身较高，未来综合毛利率将呈现平稳迹象；12 年综合费用率11.2%，亦与去年同期略升0.3 个百分点，公司是电力设备领域费用控制最为出色的企业，全年费用率将保持在较低水准。
     下游回款能力提升，现金流改善：公司12 年加强回款管理，全年经营性现金流净额5.60 亿元(YOY+28.7%)，在手现金及等价物增加2.65 亿元(YOY+309.7%)。现金流改善利好减少坏账准备，提升公司盈利质量。
     盈利预测：不考虑资产注入情形，预计公司2013、2014 年分别实现营收75.98 亿元(YOY+26.0%)、92.54 亿元(YOY+21.8%)，实现净利润13.63亿元(YOY+29.1%)、16.61 亿元(YOY+21.9%)，EPS0.87、1.06 元，当前股价对应2013、2014 年动态PE 分别为17X、14X，考量公司未来成长预期及资产注入预期，当前估值偏低，给予“买入”建议，目标价20.00 元(对应2013 年动态PE 23X)