公司发布 2012 年度报告，实现销售收入60.28 亿元，同比增长29.35%，归属于上市公司股东的净利润10.56 亿元，每股收益0.67 元，同比上升23.54%，预计公司2013 年内生增长超过25%，资产注入增厚每股收益至0.95 元，维持审慎推荐-A 的投资评级。
    1、收入符合2012 年初公司公告，主要产品毛利率稳定。公司2011 年报提出“2012年销售收入60.68 亿，归属于上市公司股东的净利润11.12 亿元”的目标，收入基本符合，由于产品收入结构变化综合毛利率下降0.8%，但主要产品的毛利率还是保持了稳定或小幅提升，公司规模效应对材料成本控制卓有成效。
    2、订单稳定增长，业绩成长得以保障。公司2012 年新签订单89.33 亿，同比增长23.73%，完成年初88 亿的订单目标，流转至2013 年订单50.19 亿元，其中2012 年新签在手订单36.38 亿元。由于下游客户主要为电网和大型工程，订单执行保障性强，为今年业绩增长做好了铺垫。
    3、新产品需求带来增量市场，新技术提供长久动力。2012 年公司除在原有调度系统、输配电自动化系统等业务稳定发展外，各省计量及生产调度系统需求为电网业务带来新的增量，并在2013 年继续提供增量市场；公司2012 年研发投入增长47.4%，完成"三华"电网协调控制与优化调度、节能调度、新一代智能变电站、配网智能监控、分布式发电及接入、高级计量及生产调度平台、新一代励磁调节器、2MW 风电全功率变流器等产品，这些产品会为公司今后发展提供动力。
    4、资产注入提升整体竞争力。公司拟发行股票购买的科东、稳定公司、富通、电研华源、太阳能等资产会在电力调度、电厂自动化、配电以及新能源领域提升公司的综合竞争力，并减少因竞争带来的盈利能力下降的风险。
    5、投资建议与风险提示。公司设定了2013 年订单收入增长25%，利润增长30%的目标，我们认为公司2013 年在用电自动化、农配网自动化、轨道交通以及电厂控制领域将会有较快的增长，而调度及变电站自动化领域将保持优势地位，预计2013 年EPS 0.95 元（考虑资产注入不考虑送配股），对应2013 年PE 15.3 倍，维持审慎推荐-A 的评级。风险主要来源于市场对电力体制改革担忧造成股价波动。