一、 事件概述
    2012 年，营业收入60.28 亿元，同比增长29.35%；净利润10.56 亿元，同比增长23.54%；EPS：0.67 元；分配方案：10 股送4 股派2.1 元（含税）。
    二、 分析与判断
    业绩实现稳定增长，基本符合预期
    报告期内，公司收入和净利润同比增速分别为29.35%和23.54%，实现稳定增长，基本符合预期。公司业绩实现增长主要源于电网自动化业与及电气控制自动化等业务保持较快增长。报告期内新签订单89.33 亿元，同比增长23.73%，报告期末在手订单达到50.19 亿元，对全年业绩具备一定的保障。
    电网自动化业务未来仍将保持较快增长
    报告期内，公司电网自动化业务实现收入54.45 亿元，同比增长35.81%，推动公司业绩稳定增长；报告期内，电网自动化新签订单同比增长达到30%以上，电网自动化业务中变电站自动化及配、用电自动化业务目前行业仍然处于景气周期，可以预计2013 年电网自动化业务仍将保持较快增长。
    轨道交通自动化业务未来有望进入收获期
    报告期内，公司轨道交通自动化业务实现5.47 亿元，同比下降7.09%，低于预期。
    目前，我国已有北京、上海等34 个城市制定了城市轨道交通规划，新增约4300 多公里的城市轨道交通里程，涉及总投资达2 万亿元，城市轨道交通发展目前处于高景气上升周期，公司轨道交通自动化业务有望进入收获期。
    对2013年业绩增长保持乐观态度
    公司制定2013 年经营计划：新签合同112 亿元，同比增长25%，营业收入75.35 亿元，同比增长25%，净利润13.73 亿元，同比增长30%，我们对此保持乐观态度，完成概率较大：1）电网自动化业务处于景气周期；2）轨道交通有望进入收获期；3）电气控制自动化总包业务取得突破；4）将发挥注入资产的协同效应。
    逐步解决同业竞争问题，未来资产注入仍然值得期待
    2012 年公司公布定增方案：注入北京科东、电研华源等公司，将解决公司调度与配电领域存在的同业竞争问题，逐步兑现承诺。但是在定增注入资产之后，同业竞争问题仍然存在：南瑞继保、中电普瑞与普瑞特高压以及许继电气与公司相关业务存在一定程度的同业竞争问题，随着时机成熟，同业竞争问题将逐步解决；南瑞继保是非常优质的资产，未来若能顺利注入公司，将进一步提升公司竞争力。
    三、 盈利预测与投资建议
    不考虑资产注入，预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.90 元、1.14 元，对应的市盈率分别为16 倍、12 倍；考虑资产注入及摊薄后，预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.07 元、1.36 元，对应的市盈率分别为13 倍、10 倍，维持“强烈推荐”的投资评级。
    四、 风险提示：
    电网投资低于预期。