公司2012 年实现每股EPS0.61 元/股，同比增长15.2%，略低于预期公司实现营业收入23.3 亿元，同比增长10.4%；归属上市公司净利润3.69 亿元，折合每股EPS0.62 元/股，同比增长15.2%；剔除政府补贴和长江证券转让收益后，公司每股EPS0.49 元/股，同比下滑5.03%。业绩略低于预期的主要原因来自新亚公司（新亚大家乐亏损1896 万元，同比下滑1895%）和上海吉野家（新增亏损1365 万元）亏损扩大导致餐饮业务净利润较去年同期净利润大幅下滑39.8%，实现净利润6518 万元。
    锦江之星净利润同比增长38.3%；餐饮业务净利润同比下滑39.8%分业务来看，锦江之星2012 年新开酒店136 家，其中115 家为加盟店。
    经济型酒店业务实现净利润2.44 亿元，同比增长38.3%。新增净利润主要来自：1、持续加盟费收入1.2 亿元，同比增长32.5%。2、中央订房系统渠道销售收入同比增长107.86%，实现2565 万元。3、首次加盟费同比增长2.84%，实现收入4887 万元。受经济负面影响，2012 年已开业经济型酒店出租率为84.43%，同比下滑2.28%；RevPAR152.7 元，同比下降1.11%。
    餐饮业务2012 年实现收入2.33 亿元，同比增长2.7%；实现净利润6518万元，同比下降39.8%，主要受原材料、人工和租金成本大幅上升导致。
    预计2013-2015 年EPS 为0.66/0.85/1.04 元/股，维持“持有”评级我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.66/0.85/1.04 元/股，未来业绩增长的主要来自：随着中国经济见底回升，公司经济型酒店业务和餐饮业务的恢复性增长。从长期来看，经济型酒店未来巨大的市场空间仍值得我们期待。但就短期而言，宏观经济下滑、租金和人工成本上升等都将对公司经营造成较大压力，因此，我们维持公司“持有”投资评级。
    风险提示：宏观经济下滑导致公司业务增长持续低于预期。