投资要点： 
    业绩略低于预 期。2012 年公司收入23.4 亿元(+10.4%)、净利润3.7 亿元(+15.2%)，EPS0.61 元。药鸡事件导致肯德基收益减少，自有餐饮经营亏损，导致业绩略低预期。 
    经济趋缓和开店加速、拉低第四季度酒店入住率，全年酒店收入增速放缓，费用控制提升12 年酒店利润增速。酒店收入2.1 亿元(+11.3%)，净利润2.4 亿元(+38.3%)，EPS0.4 元。①四季度开店加速， 全年新开数量达到指标。12 年新开136 家门店直营23 家，与11 年相当。②经济趋缓拉低第四季度成熟门店的出租率。下半年新开门店多、拉低整体出租率。Q4 下降4.3pct，全年出租率下降2.3pct。②酒店收入增速因而放缓至11%，费用控制导致利润增速38%。
    成本上升和关店影响自有餐饮、12 年亏损，药鸡事件导致肯德基投资收益下滑明显。长江证券投资收益增加。①食品餐饮收入2.3 亿元(+2.7%)，净利润0.65 亿元(-39.8%)，EPS0.11 元，新亚大家与吉野家合计亏损3261 万元，肯德基投资收益同比-39%。③长江证券分红EPS0.1，同比增加30%。 
   预计13 年经济回升带来酒店入住率回升。肯德基经营恢复快于市场预期，餐饮经营将逐步好转。随着肯德基加大对原料鸡管理，消费者信心逐步恢复，12 年第四季度至13 年2 月，收入增速逐月回升。
    盈利预测及投资建议。预计13 年酒店收入+13%，净利率11%， EPS0.49；餐饮EPS0.17；长江证券分红0.01。13、14EPS 0.75、0.91 元，给予13 年26PE,目标价19.2 元，增持。