点评
    截至12月底，直营店和加盟店比例大概在3：7左右。公开数据显示，截至12月底，公司拥有净开业酒店数为690家，其中，直营店比例为27.8%，加盟店比例为72.2%。截至12月底，公司拥有签约酒店数为900家，其中直营店比例为25.4%，加盟店比例为74.6%，签约加盟店比例大于净开业加盟店比例。截至12月底，公司净开业客房间数为83860间，其中直营房间占比为32%，加盟房间占比为68%。截至12月底，公司签约客房总间数为106241间，其中，直营房间数占比为29.4%，加盟房间数占比为70.6%。可以预见，未来加盟开业店和房间数的比重要大于直营店的家数和房间数的比重。
    12月经济型酒店的出租率和平均房价环比和同比均呈现同比下滑趋势。12月份，出租率为79.35%，同比去年83.28%的水平下降了3.93个百分点，平均房价为174.17元，同比去年175.01元的水平下降了0.84元， RevPAR为138.20元每间，同比去年145.75元每间水平下降了7.54元。环比看，12月出租率比11月出租率下降了2.70个百分点，平均房价比11月份下降了3.67元，RevPAR比11月份下降了7.71元每间。全年看，2012年出租率整体水平要低于2011年，平均房价水平要高于2011年，但2012年全年 RevPAR水平要低于2011年。
    盈利预测和估值：2012年公司食品餐饮业务下降明显，但公司出售长江证券等股票的投资净收益可促进业绩增长。我们稍微调高2012年的投资净收益，由此稍微调高2012年的盈利预测， 把2012每股收益由之前的0.61元/股提高到0.64元每股，2013年每股收益为0.71元/股。2014年EPS为0.75元。公司目前价格在14.07元附近。对应PE为22倍、20倍和19倍。公司估值基本合理，在目前股价基础上，上涨空间在10%之内，我们继续维持“增持”评级。
    风险提示：国内国际经济增速下滑带来的风险，食品安全风险，人工成本和原材料和租金的不断上升带来的公司总成本的上升从而导致公司盈利能力下降，其他不确定风险。