结论与建议：
    公司4 季度受到餐饮业务下降影响利润出现衰退，鉴于肯德基业绩受速成鸡事件影响，可能在2013 全年均给公司带来拖累，给予公司中性评级。
     2012 年经营状况：公司2012 年实现营收23.36 亿元，YoY 增长10.39%，净利润3.69 亿元，YOY 增长15.19%。4 季度单季公司实现营收5.79 亿元，YOY 增长4%，净利润3.69 亿元，YOY 减少9.5%，预计利润同比衰退主要缘于肯德基的投资收益下降，酒店业务利润同比小幅增长。
     经济型酒店业务：全年经营情况：来自酒店业务全年的营收和利润分别为21 亿元和2 亿元，YOY 增长11%和13%。总店数：2012 年公司净增经济连锁酒店136 家至合计690 家，基本完成了年初的计画，其中直营店192 家（净增加21 家），加盟店498 家（净增加143 家）；签约门店900家，其中直营店229 家，加盟店671 家。出租率：2012 全年平均84.5%，低于2011 年约2 个百分点，基本每月均低于2011 年，受到经济不景气的影响明显。平均房价：全年平均约为180 元，同比提高了2 元，但是呈现前高后低趋势，下半年由于新开门店较多（84 家）且多分布于2-3线城市，造成平均房价出现持续的下降，2012 年12 月和2013 年1 月已经降至低于前一年同期的水准。同业比较：从店数来看，公司2012 年的新增店数不到同业前3 甲公司的一半，7 天、华住（原汉庭）、如家分别净增分店401、396 和366 家，至分别1772、1345 和1035 家。从利润情况来看，2012 年7 天净利润1.76 亿元，YOY 增长36%；华住净利润1.776亿元，YOY 下降35%；如家由于整合莫泰拖累全年亏损2680 万元。总结：锦江之星是目前行业前4 位中店数最少、扩张最慢、盈利最多且波动最小的一家。预计年内随着经济的企稳回升，酒店业务有望继续保持增长。
    从1 月公布的经营情况来看，平均房价还是同比小幅下降但是入住率有所恢复，我们预计锦江之星年内的利润增长在15%左右。
     餐饮业务：肯德基：之前来自肯德基的投资收益占公司净利润约30%，受到2012 年11 月速成鸡事件打击，肯德基中国地区2012 年4 季度同店销售下降8%，造成公司来自肯德基的投资收益下降和业绩衰退，从2013年前两月肯德基中国同店销售额进一步下降24%的情况来看，全年投资收益将大幅下降。中式餐饮：之前盈利能力较弱的新亚大包、静安面包房和吉野家经营没有明显改善，亏损幅度可能扩大。
     盈利预测：如果不考虑出售长江证券的投资收益影响，预计公司的2013、2014 年净利润3 亿元和3.68 亿元，YoY 减少18.8%和增长22.9%，扣除2012 年出售长江证券的投资收益影响后，分别YoY 减少3%和增长22.9%，EPS 分别为0.49 元和0.61 元，对应A 股PE 为27.2 和22.1 倍，B 股20和16.3 倍。鉴于餐饮业务2013 年将给公司利润带来较大的负面影响，给予公司中性评级。