事件
    2012 年扣非归属上市公司净利润下滑43.31%
    2012 年，公司实现销售收入9.51 亿，同比下滑11.19%，营业利润4095 万，同比下滑48%，扣非后归属上市公司股东净利润3820万，同比下滑43.31%，EPS 为0.33 元。
    单四季度，实现销售收入2.76 亿，同比上涨0.73%，营业利润622万，同比下滑65.32%。
    同时公司公布2013 年1 季度业绩预告，预计一季度盈利为670万元-1300 万元，同比下滑41.16%-69.67%。
    简评
    天然色素价格下跌是毛利下滑主要原因
    2012 年，公司实现毛利1.53 亿，同比减少888 万，减少主要原因是天然色素毛利下滑。
    公司天然色素产品使用毛利率定价法，所以我们看到公司主要产品的毛利率相对比较稳定，其中天然色素产品（主要为辣椒红素、叶黄素、其他小品种色素）实现营业收入3.52 亿，收入同比下滑40.56%，实现毛利5980 万，同比较少2830 万。
    香辛料等调味品（主要为辣椒精等）实现收入1.33 亿，同比增加36.08%，毛利率为30.52%，毛利同比增加490 万。
    棉籽压榨得益于产能扩张增长较快，压榨综合收入达到3.54 亿，同比增长15%，毛利达到3461 万，毛利增加640 万，综合毛利率为11.29%，提升3 个百分点，主要产品棉粕提价明显。
    销量增加，费用增长40%
    费用方面，销售费用增加1400 万，主要由于销量增加，运输和发货费用增加1042 万；管理费用增长1300 万，增长较多的是税金，增加了280 万，本期增加期权费用334 万。
    一季度业绩下滑幅度收窄
    一季度业绩下滑41.16%-70%，其中非经常性损益下降是重要原因， 一季度非经常性损益只有-25 万-55 万元， 同比下降102.68%-94.11%，对应的营业利润同比下滑区间为6%-52%；业绩下滑幅度较去年四季度有所放缓。
    盈利预测
    天然色素业务在原材料价格底部上涨阶段盈利较好，农产品价格显著上涨可能要等明年，公司在努力拓展产品线，增加多个小品种增加盈利点，预计公司2012-2014 年EPS 分别为：0.33、0.39、0.5，给予“增持”评级。