公司3月13日发布年报，实现营业总收入10.71亿元，归属于上市公司股东净利润7503万元，扣除非经常性损益的净利润6739万元，同比分别增长83.4%、18.1%、26.8%。  点评  ※营业收入符合预期，净利润低于预期：  报告期营业收入基本符合我们的预期，但是净利润低于我们此前预期，原因是原材料价格（主要是辣椒干和棉籽）前高后低，2010年及2011年初原材料价格高企，导致相应产品成本较高售价降低；同时人工成本上涨，这些都侵蚀了部分利润。同时我们认为不排除公司为了整理行业而有意提高辣椒收购价、压低辣椒红色素产品价格的因素。  ※公司收入质量提高：  公司经营活动收到的现金流量净额为8218万元，2010年为净流出19051万元；同时公司预收账款2568万元，同比增加314%，说明公司经营活动收益质量提高。  ※棉籽蛋白项目或将于2012年贡献大量利润：  报告期由于棉籽价格前高后底，产品成本高企，随着生产进行，原材料成本摊低，而且棉短绒、棉籽油、棉粕市场价格都探底回升，盈利性将好转；公司年产6万吨棉籽蛋白募投项目将于2012年正式投产（原有产能约2.4万吨），将成为公司新的利润增长点。  ※公司技术优势和垄断地位进一步巩固：  公司自主研发、改进的辣椒红相关工艺、技术、装备、产品达到国际领先水平，加上公司在国内、国际绝对的规模优势，公司业内竞争力得到提升，业内垄断地位进一步巩固。  ※盈利预测与评级：  预计公司2012-2014年EPS（按10送10摊薄）为0.58、0.77、1.05元，对应PE为23、17、13倍，维持公司增持评级。  风险提示：业内竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险，食品安全风险。