事件 
    2012 年中期业绩同比变动-8.78%-14.68% 
    今年上半年归属上市公司净利润同比变动-8.78%-14.68%，对应净利润为 3500万-4400万，EPS达到0.19元-0.25元，与我们预期 10%的利润增长基本吻合。 
    二季度公司业绩同比逐渐向好 
    一季度，由于叶黄素价格回归正常，归上市公司净利润同比下滑27.88%，今年二季度同比业绩出现强劲反弹，单季实现归属上市公司净利润 1291 万-2191 万，同比增速达到 66.75%-183%，主要得益于公司产能的释放。 
    色素业务，向上游扩张提升综合利润 
    公司致力于向上游扩张，通过半成品自主加工等方式提高色素的综合利润，今年辣椒干价格同比下跌 7%，终端产品价格也略有下降，印度色素厂今年投产扩大了公司该部分的产能。
    棉籽加工业务产能释放，推动业绩增长 
    随着今年新疆和河北的棉籽加工厂投入使用，公司棉籽年加工能力达到 30 万吨/年，今年棉籽价格下跌较多，7 月份乌鲁木齐最近棉籽收购价为 1920 元/吨，同比下跌接近 30%，河北地区棉籽收购价同比也下跌接近 25%，棉粕价格在豆粕价格的带动下，表现较好，河北棉油价格为 8300 元/吨，同比下跌 12%，终端产品价格跌幅小于原材料，该部分毛利得到改善。 
    业绩预测 
    今年业绩增长的动力来源于新建产能陆续投产以及毛利的改善，棉籽加工业务新增产能较多，棉籽业务的收入将继续高增长，棉籽跌价较多，毛利润也有改善空间，印度建立的新厂将有利于公司成本分散，同时也拓展公司的产品销量渠道，我们维持前期对每股收益的预期，预计公司 2012 年-2014 年 EPS分别为 0.54元、0.68元、0.8 元，给予“增持”评级。