业绩符合预期，募投项目持续放量
    ■2012 年，公司实现营业收入12.56 亿元，同比增长23.2%；实现归属于母公司所有者的净利润1.71 亿元，同比增长30.8%；实现每股收益0.32 元，基本符合预期。
    ■金刚石业务仍实现了一定增长：受经济大环境的影响，尽管存在刚性需求，金刚石的市场需求仍受到一定的影响。2012 年，公司加强技术工艺改造，通过技术水平的提升，降低了生产成本，单晶业务收入同比仍实现了22%的增长。
    ■金属粉末和超硬材料业务增长明显：随着产能释放，规模效应逐渐显现，并且公司前期进行了一定的市场拓展，两项业务分别实现了同比49%和73%的增长。
    ■综合毛利率同比略增。2012 年，公司综合毛利率为33.02%，同比上升1.7 个点。我们认为主要原因是：1）公司在金刚石行业有一定的定价权，且低品级单晶金刚石占金刚石总收入的比重较低，单晶金刚石毛利率有小幅提升。我们预计2013 年金刚石业务的毛利率保持平稳；2）金属粉末业务国内竞争对手较少，公司有一定定价权，随着规模效应的体现和工艺的改进，毛利率提升幅度相对较大。预计2013 年此业务毛利率仍可能得到进一步提升。
    ■费用控制良好。2012 年，公司销售费用率和管理费用率分别为3.87%和8.47%，同比均有所下降。显示公司费用控制情况较好。
    ■我们预计2013-2015 年公司营业收入增速分别为23%，19%，18%，EPS 分别为0.43 元，0.54 元，0.66 元。2013 年3 月25 日收盘价为7.73 元，对应2013 年PE 为18 倍。相对可比公司，估值具有一定优势，维持“增持-A”的投资评级。
    ■风险提示：产能大幅增长后，开拓市场不利的风险；人造金刚石行业竞争激烈，导致单价下降的风险；投资增速下降的风险；叶腊石质量不稳定对金刚石生产带来影响。