投资要点：
    营收增长主要来源于电脑、工业和通讯类产品。其中电脑类营收21.2 亿、增长75.6%，主要是联想平板电脑；工业类20.7 亿、增长22.9%，主要是SHD（智能手持终端）在物流产业增长；通讯类49.2 亿、增长7.4%，主要是苹果在下半年推出新品、Q4 出货大幅增长。存储类虽然固态硬盘表现不错、但企业级磁盘阵列需求减缓，整体营收仍有小幅衰退。
    主要客户为鸿海、联想、Motorola 和友达光电等。2012 年公司前五大客户营收占比55%：第一大客户为鸿海精密、占比22.4%，主要是无线模组；第二大客户联想、占比10.2%，主要是主机板；第三大客户Motorola、占比7.8%，主要是SHD；第四位的是友达光电、占比7.8%，主要是液晶显示器控制板；第五位是达功电脑、占比6.8%。
    毛利率提升、销售和财务费用节约、投资收益增加是净利润增长的主要驱动力。2012 年公司主营业务毛利率由去年的11.36%提高到12.42%，我们分析主要是通讯和工业类产品毛利率有所提高。此外，公司营业费用减少2417 万、财务费用节约465 万，投资收益因购买银行短期理财产品等也有929 余万的增量，所得税实际税率从17%降低到15.2%，这都增加了公司利润水平、成为公司利润高速增长的主要驱动力。
    依托 PCB 微型化封装、通过产品和客户的多元化拓展，公司有望在智能终端时代持续稳健成长。我们认为公司的核心竞争优势之一就是国际领先的微型化技术能力，这在智能终端时代可以确保产品和客户的交叉拓展，比如无线模组从苹果拓展到其他公司和产品领域。
    公司继续投资3G 和NFC 项目，未来上海将作为高端制造基地。为了保持公司的技术和竞争能力，公司使用3.8 亿投资了“3G 移动宽带和NFC整合无线”这两个系统级芯片项目，预计2014 年中期建成。此外上海未来将以无线模块、汽车电子和微小化产品为主要基地，并扩充昆山产能。
    维持“强烈推荐”评级，目标价格20.8 元/股。我们预测公司2013-15 年每股收益为0.83、1.08 和1.39 元，年均增长30%。维持“强烈推荐”评级， 12个月目标价格20.8 元，对应13 年25 倍PE、14 年20 倍PE。