报告关键要素:
    公司ODM代工业务涉及3C产品、工业设备和汽车电子等多个领域，整体业绩波动较小。12年下半年，公司WiFi无线通讯产品产能释放，且电脑相关业务伴随联想快速增长。预测12-13年公司EPS分别为0.54元和0.65元，按11日收盘价10.70元计算，对应市盈率分别为19.77倍和16.57倍，给予公司“增持”评级。
    事件:
    近期，我们对环旭电子（601231）进行了实地调研，就行业发展趋势和公司业务状况进行了交流。
    点评:
    公司各项业务齐头并进，盈利能力持续改善。公司ODM代工业务横跨电脑、手机、消费电子、工业设备、汽车电子等领域，收入来源相对分散，具有较强抗风险能力。
    公司各业务均衡发展，在电子行业整体景气度下滑的背景下，12年上半年电脑和存储类产品保持了较快增长，实现收入12.56亿元，同比增长16.53%，主要原因是公司和联想战略合作，联想电脑市场份额增长较快，同时与公司的业务合作范围也有所扩大。上半年，公司其他业务小幅下滑；但3季度伴随行业景气度回暖，公司收入增速有所回升，第三季度实现收入31.9亿元，同比增长2.15%，增速比第二季度高出10.3个百分点。
    公司综合毛利率呈上升趋势，12年第三季度为13.65%，同比提高1.57个百分点，主要是因为高毛利率产品占比增加所致。公司电脑及存储类产品、工业类产品和汽车电子等其他产品的毛利率较高，12年上半年分别为16.9%、15.56%和17.84%，这些产品的收入同比增速也相对较高，在收入中的合计占比达49.61%，比11年下半年提高约6个百分点；而公司毛利率较低的WiFi等通讯类产品和消费电子类产品占比则有所下降。