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>> 国信证券-森远股份(300210)2012年年报点评:向沥青路面再生总体解决方案提供商迈进-130327
上传日期:   2013/3/27 大小:   431KB
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评级:   推荐 作者:   陈玲,郑武
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EPS 实现0.64 元/股,业绩基本符合预期
    2012 年实现总收入3.05 亿(+50%);净利润8600 万元(+31%)。上述收入中并表了吉公约4300 万收入和490 万净利润。不考虑合并吉公,公司原有业务实现收入约2.59 亿(+28%),净利润估计仍约8600 万(虽并入吉公490 万净利润,但也同时产生评估、审计等税前费用近600 万),增长超30%,实现年初目标。
    除雪、热再生、预防性养护:均衡发展
    除雪设备:收入+30%,毛利+18%,竞争日趋激烈令毛利率下降3.7%;市场需求有望持续,交通部禁止随意封路及除雪机械化率提升将拉动需求;大型热再生机组:销售2 套,同11 年持平;第二套多配一台加热机,并另提价近200 万,毛利比原售价+300 万;上轮国检后养护需求减少是销量低于预期的主因,13 年将受益节能环保大背景下再生政策加码,是再生设备发展关键时点;预防性养护设备:收入+27%,毛利+42%;高毛利产品快速获得市场认可业绩以外,公司内生增长动力强劲
    1) 研发推动产品升级:如11 年发明专利螺旋式滚刷毛利率超70%,热风循环再生修补车已成去年预防性养护主打品种,毛利率超60%,大幅提升毛利率;12 年新获2 项发明专利、4 项实用新型,并新增6 项专利申报。研发成果梯队化,成为维持高毛利水平和不断推进产品升级的核心驱动力2) 商业模式创新:建立“企业+银行+用户”三位一体的经营模式,打破资金瓶颈,将加快打开市场的速度
    
 
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