q 年报靓丽，净利润增长30%：公司公布年报，营业收入75.04 亿，同比增长22.85%，归属于上市公司股东净利润5.70 亿，同比增长30%，扣非后净利润5.54亿，同比增长35%，基本每股收益0.438，略超我们之前0.42元的预期。
    q 母公司稳健，13 年看安宫销量的回升：母公司收入18.55 亿，与11 年持平，净利润3.22 亿，增长8%，收入持平是统计口径的原因，我们预计实际增速超15%，其中安宫牛黄丸收入增速20%以上，由于12年下半年安宫的大幅提价，销售量影响不小，13年销量将是一个恢复性的增长。
    q 子公司同仁堂科技报表靓丽：子公司同仁堂科技收入24.26亿，同比增长29%，净利润3.99亿，同比增长42%，报表靓丽。其中，六味地黄丸增长6%，牛黄解毒系列增长30%，除感冒清热颗粒基本持平外，西黄丸系列、金匮肾气丸系列、复方丹参系列、生脉饮系列均增长20%以上，趋势良好。子公司同仁堂商业收入34.67 亿，同比增长36%，净利润2.06 亿，同比增长61%，主要是由于并表范围增加所致。
    q 中药瑰宝，成长连续超预期，维持“审慎推荐-A”的投资评级：同仁堂是一个中药瑰宝，之前增速一直不快，但从11年的27%，到12年的30%，净利润增速连续超市场预期，子公司同仁堂科技的高成长功不可没，同仁堂科技的产品梯队良好，后续仍有望维持较快增长，将带动同仁堂A 股业绩的持续稳定，我们上调了盈利预测：预计公司13-15 年收入增速22%、21%、20%，利润同比增长25%、23%、23%，实现EPS分别为0.55元、0.67元、0.83元（原预测为0.52 元、0.62 元），当前股价对应PE 分别为40X、32X、26X，估值的确不便宜，但公司品牌价值极大，目前经营尚未反应公司潜力，估值溢价存在合理，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
    q 风险提示：财务费用上升以及大兴基地建设完成后折旧费用的增加。