调研目的 
    2013 年北斗产业热度不减，公司作为北斗在国防应用领域的龙头，受到投资者的广泛关注，本次我们就公司现状、各类产品情况以及未来发展计划与公司董事长、总经理及副总兼董秘等人员进行了交流。
    调研结论  北斗市场已现爆发前兆，公司北斗产品收入有望大幅增长  随着北斗二代系统亚太区域完成卫星组网，并于2012 年底开始正式提供亚太区域服务后，北斗产业开始进入应用阶段。年初以来，有一些新的喜人的迹象值得关注：第一，各行各业的积极性明显提高，行业应用明显提速，有的项目在发改委还未批复的情况下，就已先期投资在做；第二 ，从国家层面计划部署建立"北斗地面增强系统"，完成后将使北斗定位精度大幅提高， 将进一步加速北斗的大面积应用。
    公司北斗终端产品虽然由于国防招标推迟，导致2012 年收入为8859 万元，同比下降12.41%，但市场份额不降反升。但由于其在北斗国防应用产品中一直具有较高的技术水平，并在2012 年有关部门组织的北斗二代终端集采测评中成绩优异，已有多家相关单位上门进行合作洽谈。北斗二代招标经历了2011、2012 年两年的推延，由于其在国防中的重要性，在产品性能已达到技术要求的情况下，我们预计北斗国防应用产品招标有望在2013 年大规模启动。公司在北斗产业中一直处于第一集团，具有较强的综合优势，从测试结果来看，我们预计公司将可获得40%以上的份额。而作为新的北斗二代产品，我们预计毛利率也将保持在70%以上的较高水平。
     除了国防应用外，公司也在积极拓展高端行业应用市场，目前已中标地质调查局的北斗终端及运营服务，我们预计全年有望实现2000-3000 万元收入。公司还在国土资源、公安、武警、铁路、以及林业、农业、减灾、安全等市场进行积极拓展。我们预计公司今年在以行业应用领域为代表的民品市场也将取得较大突破，将成为北斗产品国防市场外又一业绩贡献来源。 
    公司在北斗终端高端应用市场的优势明显，一旦市场启动，我们 
预计2013年北斗终端收入将实现翻倍以上的增长。 视频产品技术水平有优势，市场开拓成为第一要务 
    公司视频监控产品经数年研发，技术上已达国内一流，且已有成熟产品，目前产品具备200万像素，功耗为6w(是市场普遍使用产品的几分之一)，且具有可同时自动跟踪1000个目标、宽动态、视频拼接、去雾、去霾、红外、微聚焦（小于1厘米聚焦）等功能。目前国内平安城市和交通监管对视频监控产品需求巨大，而视频监控设备正由标清向高清换代，公司有望凭借较强的技术水平在视频监控市场上取得突破。目前公司在招投标中最大的制约是历史工程规模，所以公司在2012年积极引进销售人才，并将市场开拓定为2013年的重点工作，。我们认为2013年公司视频产品在已有高技术水平的基础上，通过有针对性的市场布局（初期除本地外，还积极拓展二、三线城市），收入有望由上年的3000万元跃升到超8000万元甚至亿元以上。2012年由于工程垫资，公司视频产品毛利率降至13.66%，我们认为这属于特殊情况，根据视频监控市场的平均水平，公司视频产品的毛利率将恢复到30%以上。 高端元器件填补国内空白，收入主要取决于需求 
    公司在高端元器件上具有较强优势，DDS产品已填补国内空白，国外产品一片为3万美元左右，此产品应用市场较大，一旦规模招标将给公司带来较大业绩贡献。公司MEMS产品也已在相关机构试用。高端元器件部分产品毛利率较高，市场空间大，但订单数目取决于客户需求。我们预计2013年公司元器件收入增长在50%以上，若需求旺盛，或可实现收入翻倍以上增长。 费用将有所控制 
    公司2012年营业费用及管理费用分别同比增长51.26%及63.32%，营业费用率及管理费用率分别上升2.49及12.98个百分点。公司2013年将采取措施控制费用，我们认为整体期间费用率将会下降。
    盈利预测和评级 
    公司在各类产品上具有较强的技术水平，但在民用产品领域的市场能力与其技术水平不符，加上2012年北斗产品招投标进度低于预期，导致全年业绩不佳。公司从2012年底开始加强市场销售能力，我们认为公司通过拓展市场，将可使自己产品技术优势化为实际业绩。2013年北斗国防市场有望爆发，而视频监控市场空间巨大，这两个市场将成为公司业绩大幅增长的最大来源。我们预测公司2013年营收和净利润分别同比增长93.75%及231.57%，2013-2015年EPS分别为0.31元、0.56元和0.91元。维持"买入"评级，目标价17.0元。总体上，公司1-3月发展势头不错，且明显强于往年的一季度，不过要真正实现业绩的大幅跃升，应该还要等到下半