报告关键要素:
    北斗二代大规模采购未能启动影响了公司北斗系列产品的销售，同时公司仍然在加强北斗技术和产品的研发投入，造成了2012年业绩的下滑。北斗正式运营后公司受益的逻辑仍然存在，而业绩改善的时点预计要等到2013年下半年。预测13-14年EPS分别为0.28元和0.45元，按19日收盘价14.80元计算，对应市盈率分别为52.04倍和32.97倍，维持公司“增持”评级。
    事件:
     公司公布了2012年年报、2013年1季度业绩预告和分配预案。2012年公司实现销售收入2.02亿元，同比增长2.41%，实现营业利润3113万元，同比减少44.75%，实现净利润2435万元，同比减少49.05%，每股收益为0.09元。2013年1季度公司净利润0-318万元，同比减少100%-70%。公司分配预案为每10股分配0.5元。
    点评:
     北斗产业发展进度不及预期，拖累全年业绩。2012 年公司实现销售收入2.02 亿元，同比增长2.41%。
    其中12 年第四季度，公司实现收入5551 万元，同比增长了0.21%，实现净利润391 万元，同比减少了63.53%，较3 季度有了一定改观。
    分产品来看，北斗二代终端采购延迟是全年收入下滑的主要原因。2012年公司卫星定位终端收入8859万元，同比减少了12.41%。同时我们注意到此业务上半年实现收入6035万元，而下半年收入只有2823万元，不到上半年一半。考虑到军方订单多集中在下半年放出，公司下半年收入的锐减佐证了北斗二代终端采购延迟的逻辑。另外，公司2011年开展两项新业务北斗运营和安防监控在2012年分别实现收入784亿和3101亿，同比增长420.2%和119.69%，业务进展顺利。