事 项  
    国腾电子发布三季报，2012 年1~9 月公司实现营业收入 14,677.93 万元，较上年同期增长 3.27%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,043.21 万元，较上年同期下降 44.85%。  主要观点  
    1. 业绩不达预期，主因是业绩确认滞后，费用提前支付。   报告期末，存货较期初增加 44.11% ，达到77,406,709.12 元。其中包括北斗终端产成品、在产品和生产备料，以及募投项目和安防监控项目生产研发材料采购。假设存货中有80%为北斗产成品，且公司为见单生产的原则，则三季度潜在收入增加61,925,367.3 元，假设北斗终端的平均毛利率为55%，若能在三季度确认收入，则对应EPS 增加0.08 元。  公司在参加国家相关部门组织的"北斗二号"产品定型过程中，由于公司产品种类较多、测试周期较长，发生的研发费用和测试费用较高；另外，公司为拟签订的较大金额产品销售合同，提前发生了相关的市场销售、生产采购和技术支持费用。导致前三季管理费用同比增长 24.44% 、销售费用同比增长 27.93%。  2. 政府补贴项目持续增加，积蓄增长动力。 
     公司今年前三季新增已收到政府补贴项目四个，均与北斗相关，目前共有已收到补贴款但尚未确认收入的补贴项目13 项，累计已收到但尚未确认收益的补贴款1021 万。其中视频相关项目2 项，北斗相关项目11 项。为后续在北斗和视频业务的全面发展积蓄力量。  3. 安防监控业务开始兑现快速成长。 
     得益于公司加快视频图像处理系统及相关终端的研制工作，积极跟进相关行业和区域的视频图像、安防监控系统市场，报告期内安防监控业务实现销售收入 2,045.52 万元，较上年同期增长 188.34%。成都市发改委刚刚批复成都市电子警察系统二期项目，将投资6979 万元，在主城区范围内新增固定道路交通违法行为前端自动检测与记录系统600 套。公司作为成都市在安防监控领域具备较强技术能力的企业，极有可能会成为该项目的受益者。在成都市"交通兴城"的总体规划下，公司的安防业务将延续高增长势头。