投资要点：
    主营业务发展稳定，受北斗终端相关招标评测推迟等的影响12 年业绩下滑:公司主营业务中，设计服务收入受承接任务量以及项目完工进度影响，同比下降13.48%；北斗终端业务受系统转型和国家有关部门组织的“北斗二号”终端产品采购招标测评推延影响，同比下降12.41%。同期公司经营规模不断扩大，以及持续加大产品研发投入和市场拓展力度加大，管理费用和销售费用分别同比上升63.31%、51.33%，最终导致12 年利润同比下降49.05％。同期公司其他业务开展顺利，公司完成了北斗运营中心二期工程，北斗运营同比增加420.20%。公司继续围绕交通、公安、政法等行业系统拓展安防监控系统集成业务，积极推进安防监控相关业务，同比增加119.69%。
    由于收入确认滞后等原因，一季度业绩依旧不理想：公司13 年一季度大力拓展市场，持续加大研发投入，同时由于收入确认滞后等原因，一季度业绩依旧不理想，净利润同比可能下滑70%-100%。随着收入的确认和市场的拓展，未来业绩爆发可期。
    立足北斗相关业务，大力发展安防监控系统集成业务： 2012 年12月27 日，我国北斗卫星导航系统正式完成系统组网。13 年随着北斗卫星导航产品市场应用面的迅速扩张，公司在北斗导航业务板块公司将加快研发成果产品化，保持公司在北斗相关市场占有率40%以上。公司12 年完成了视频编解码和视频传输的两大技术平台建设，完善了系统整体解决方案，13 年将加快市场团队建设，提高对用户需求的快速反应能力，提高视频图像板块对公司的利润贡献率。
    盈利预测及评级：预计公司13-14 年EPS 分别为0.29 元、0.43 元，对应13 年动态PE 54.86 倍。维持“增持”评级。
    风险提示：销售对象过于集中、技术更新换代的过程存在风险、相关募投项目产业化进程的不确定性。