事件
    公司发布2012 年年报
    公司2012年实现营业收入457.66亿元，同比减少5.94%；营业利润70.15亿元，同比下降53.10%；归属于母公司的净利润63.07亿元，同比下降45.58%。基本每股收益1.19元。分红预案：每10股派2.50元（含税）。
    简评
    水泥和熟料合计净销量同比增长18.33%
    2012 年全国水泥产量21.84 亿吨，同比增长7.40%。公司水泥和熟料合计净销量1.87 亿吨，同比增长18.33%，大幅高于全国平均水平，增长主要来源于公司水泥产能的持续快速扩张。公司作为水泥行业内的龙头企业，凭借自身的管理和成本优势，通过新建和并购的方式不断提高市场占有率。2012 年公司新建9 条熟料生产线，并购6 家水泥企业，新增熟料产能2080 万吨，水泥产能2830 万吨。
    水泥和熟料吨毛利下降54.77 元
    2012 年全国水泥全年含税均价下滑约51.07 元/吨，六大地区中仅东北地区水泥全年均价同比上涨，而公司在东北地区没有产能，因此公司全年水泥均价的下滑幅度要高于全国平均水平。2012 年公司水泥和熟料不含税均售价240.98 元/吨，同比下降63.75 元/吨。由于受2012 年煤炭价格下跌的影响，水泥和熟料吨成本173.51 元，同比下降8.98 元。水泥和熟料吨毛利67.47 元，同比下降54.77 元；吨净利34.56 元，同比下降40.28 元。
    2013 年水泥价格低开，预计公司全年仍然量增价跌2013 年公司预计预计全年将新增熟料产能约1540 万吨，水泥产能约2245 万吨，计划全年水泥和熟料净销量同比增长20%左右，当前公司水泥产能仍处于持续扩张中，我们预计公司全年产量增速将维持在15%以上。2013 年一季度公司的销售均价持续下降，由于去年同期水泥价格仍处于高位，我们预计今年一季度公司水泥含税销售均价下降幅度将超过60 元/吨。考虑到去年二季度公司水泥价格仍然处于相对高位，上半年公司销售均价同比下降是大概率事件。预计下半年公司水泥价格同比将会有所提高，但是行业内对于未来限产保价相关的限制政策有所担忧，水泥行业旺季的高利润水平能否再现还具有较大的不确定性，现在也不宜对下半年给予过高的预期。综合来看公司今年全年水泥销售价格有可能继续下跌。由于去年上半年煤炭价格仍处于高位，公司今年全年水泥的平均吨成本有可能小幅下跌。