2012年全年实现EPS1.19元，四季度单季度0.45元，基本符合预期。全年营业收入为457亿元，同比降5.9%，单季度跌1.2%。实现营业利润70.2亿元，同比降53%；归属上市公司股东净利润63亿元，同比降45%，单季度下降6.4%。实现EPS1.19元，单季度EPS0.45元。拟10派2.5元（含税）。全年毛利率28%，净利率13.8%，吨毛利67元，吨成本173元，吨净利34元。
    四季度单季度毛利率33%，环比升10%，其中均价季度回升8%，成本下降约8%。
    单季度吨毛利83元，吨净利45元。成本下降主要来自于煤炭的下跌。价格回升来自于去年9月开始的旺季复苏+协同。三季报点评时我们曾判断Q4均价将回升至Q2水平，现在验证了这个判断，并且由于成本的下降，吨净利高出10元。
    2012年量升价跌，2013资本开支继续加大。2012年销售水泥熟料1.87亿吨，同比上升18.3%，收入的下降主要来自于均价的下跌（-22%），分地区来看，西部销量同比增长57%，占比提升到16%，接近南部，东部、中部、南部同比增长18%、6.7%、9.6%。均价中，西部同比小幅上升（陕西上涨），东部、中部下跌幅度最大（前三季度供需恶化、协同崩溃）。2012 年资本性支出约74.36 亿元，今年计划支出82亿元（不含并购），用于保山、乾县海螺等。
    预计全年将新增熟料产能约1,540 万吨，水泥产能约2,245 万吨。除了以往提到的中西部并购、国际化之外，公司也提到了上下游产业链的延伸。另外重要股东中平安信托5226万股，Q4减持1596万股；公司继续增持冀东水泥。
    2013年基本供需改善，方向向好，幅度看协同。1、从基本的供需来看，判断2013年基建投资好于去年、地产投资也能小幅改善，需求增长快于供给。2、2013年一季度水泥价格回到接近去年低点， 3月开始出货量回升，库存下降，华东也逐步提价10-20元/吨左右。去年Q3到Q4，海螺出厂均价提升18元（不含税），华东市场季度均价提升了45元（含税），低点到高点为70-80元/吨左右。这是在协同较好情况下达到的。今年Q2预计幅度比这个要温和。预测2013-2015年EPS为1.45、1.80、2.08元。风险提示：需求复苏过慢，无协同。