调研概况:
    近日，我们拜访了兴蓉投资公司，主要了解了公司各项业务经营情况、运营模式及未来的发展规划。
    点评：
    供水业务稳定增长，水七厂有望提前供水。公司2011 年进入供水领域，增长稳健。成都城市面积的扩大和人口的上升，增加了自来水需求，同时天府新区规划正在紧密建设中，加上成都周边存在大量小水厂，且水质不达标，未来改造等进一步提升市场空间，预计供水业务会稳定增长。目前，成都市自来水用量较大，公司产能全负荷运行，预计水七厂会提前供水，增厚2013 年业绩。
    污水污泥处理异地扩张明显，逐步贡献业绩。公司污水处理业务已拓展到西安、巴中、兰州、银川和深圳，日处理规模290 万吨。兰州七里河项目2010 年开始运营，西安第一污水处理厂二期工程预计2013年能投产，第二污水处理厂二期工程和成都第一城市污泥处理厂工程处于调试阶段，2013 年将贡献部分业绩。巴中和银川的项目也处于准备和在建阶段，未来将逐步的释放业绩。我们认为，随着环境污染问题日益严重，以政府主导的环境治理将会加大力度，公司将凭借多年的污水处理经验，实现异地扩张，
    布局再生能源公司，向渗滤液和垃圾发电领域发展。公司2012 年收购再生能源公司，当年贡献收入0.44 万元，同年11 月，与成都万兴能源发电厂签署生活垃圾焚烧发电处理项目，拥有25 年的特许经营权，日处理规模2400 吨。自此，公司布局自来水供应、污水处理、垃圾焚烧发电等环保领域，供排水和环保领域的协同性明显。
    盈利预测及评级。预计公司2013-2014 年每股收益为0.57、0.68 元，考虑到成都供水需求的稳健增长，污水处理和垃圾发电项目逐步贡献利润，给予“增持”评级。