3月14日晚，兴蓉投资公布2012年业绩年报：实现营业收入21.52亿元，同比增长9.69%；实现归属上市公司股东净利润7.26亿元，同比增长21.18%；实现每股收益0.63元。公司同日公告，拟用自有资金出资60万美元，增资鼎联高新的印度子公司鼎联印度私营有限公司，增资完成后，公司持有60%的股份，成为鼎联印度的控股股东。
    ※ 年报业绩基本符合预期（收入同比增长9.69%，净利润同比增长21.18%）。整体来看公司营业收入保持一定增速，净利润增速高于收入增速主要是由于毛利较高的自来水销售量提升15.96%，同时垃圾渗滤液处理业务毛利率同比增加12.78%也带来一定影响。
    ※ 自来水分项收入增幅最大，预计2013年公司污水处理、自来水项目收入均会大幅上涨。2012公司自来水营业收入同比增长15.96%；污水处理营业收入增幅0.56%；垃圾渗滤液处理营业收入与去年相比基本持平。目前公司特许经营权的污水处理规模已由130万吨/日增长到290万吨/日，自来水运营和在建的规模已由178万吨/日增长为233万吨/日。2013年部分特许经营权项目将贡献全年收入，年内水七厂一期工程将投产，公司异地扩张步伐将加快，预计2013年公司污水处理和自来水销售两项收入将大幅增长。
    ※ 三项业务毛利率均上涨，公司盈利能力有提升。2012年公司污水处理毛利率微浮0.57%，自来水销售毛利率上涨2.98%，垃圾渗滤液处理业务毛利率涨幅最大，同比增加12.78%，三项业务毛利率增长，保证公司盈利能力提升。
    ※ 三项费用缩减4.9%，研发支出同比增加60.7%。三项费用中财务费用变化最大，同比减少35.72%，主要原因是外币借款产生的汇兑收益影响。另外，公司积极进行技术研发与储备，2012年的研发费用416万元，同比增长60.7%，主要用于下属排水公司成立研发中心及技术研究工作。
    ※ 华南地区业绩释放需待明年。主营业务分地区项目中，西南和西北地区的毛利率分别为52.73%和30.52%，但华南地区的毛利率仅为-2.3%，主要原因是该地区的营业成本大幅增长，随着明年华南地区项目正常运转，预计该地区的业绩将得到释放。
    ※ 公司增资控股鼎联印度，进军海外水务市场，贡献2013年业绩。兴蓉投资通过增资方式快速进入印度水务市场，目前印度水务市场空间巨大，有利于公司服务规模和区域的扩大。同时，合作双方充分利用对方的运营经验和市场优势，组建兴蓉投资和鼎联高新的联合体参与更多项目竞标。由于公告未披露项目盈利能力，因此我们暂不上调盈利预测。
    ※ 盈利预测与估值。保守估计2013-2014年EPS分别为0.74元、0.84元，考虑到公司具有增长潜力，给予“增持”评级。公司完成配股后，总股本增加至14.93亿，摊薄2013-2014年EPS分别为0.57元、0.65元.
    ※ 风险提示。污水、自来水处理量低于预期；异地项目扩张低于预期