投资要点
    1. 兴蓉投资以水务为支点，水务业务带来丰厚现金流，撬动环保大市场。
    兴蓉投资原是成都当地的一家从事水务运营的公司，根据近年以来环保的需求逐渐增加，开始陆续进入环保的部分领域，包括渗滤液、污泥处理以及垃圾焚烧领域，成为环保的综合运营商。环保行业对于资金需求量较大，而公司凭借水务业务每年有7 亿以上的净现金流入，保证公司在环保领域业务的拓展。
    2. 供水业务受益于成都地区的发展，年增长量10%以上。
    成都近年发展迅速，2002 年~2011 年自来水供应量的年均复合增长率达6.12%，近五年年均复合增长率为9.33%。2011 年日最高供水量188.42 万吨/日，超过公司178万吨/日的市区供水产能，随着水七厂一期工程50 万吨/日的投产，将有效解决近几年的供水需求，增厚公司业绩。
    3. 污水业务资金优势明显，加速异地扩张。
    目前除成都130 万吨的处理能力外，仅2011~2012 年，公司异地扩张处理能力达到110 万吨/日。在公司2011 年底时有效产能150 万吨/日，从目前公告项目看，2015年底有效产能将达到近250 万吨/日，外地污水项目产能占比大幅提高。同时公司还在成都率先进行污泥处理项目，将污水处理进行到底。
    4. 收购新能源公司，布局固废产业链。
    公司2012 年以1.24 亿元收购集团旗下再生能源公司，现有业务包括1300 吨/日垃圾渗滤液处理，垃圾渗滤液处理扩容项目1000 吨/日正在建设，垃圾焚烧发电项目2400 吨/日前期工作就绪，至此公司在环保领域的投资已逐渐打开，环保业务成为公司新的盈利增长点。
    5. 投资建议：我们认为兴蓉投资凭借成都地区较为有利的定价模式ROE 高于同类企业，但估值低于同类企业，公司管理能力突出，横向纵向拓展能力出色，品牌效应强大，公司的盈利能力和成长能力被市场低估，预测公司12~14 年的eps 分别为0.63、0.72 和0.86 元，首次覆盖给予“推荐”评级。