我们有别于市场的观点：
    公司不同于一般的水务运营企业，不但拥有丰富的运营经验，而且不断的进行异地扩张和环保产业延伸发展。公司以成都作为“基地”，整合省内水务资产和业务，同时向污泥处置、垃圾焚烧发电等环保领域延伸，蓄积异地扩张的力量。
    整合省内水务资产，给水排水业务齐放量
    公司是国内最早运营污水处理厂的企业之一，经过多年发展，公司拥有一套成熟的运营管理经验。目前公司已投产运营污水项目规模达175万吨/日，给水项目180万吨/日。
    随着西南地区经济快速发展，城市用水量不断攀升，同时排水管网不断完善，污水处理厂的负荷也逐步提高。近年来，成都市用水量几乎以每年10%增速上涨。去年夏季供水高峰期，成都市日供水需求达到了200万吨以上，已经超出了自来水厂180万吨的设计要求，污水处理厂也面临超负荷溢流的风险。因此，成都地区给水、排水新建市场存在很大需求空间，我们预计公司在未来三年省内给水排水业务收入将保持10%左右的增长。
    异地项目扩张步步为营，更多惊喜值得期待
    公司依靠在“成都基地”积累丰富的项目经验以及自身项目谈判能力，成功向西部城市兰州、银川、西安及东部城市深圳完成水务项目异地扩张。公司以项目所在地区经济发展状况和地方财政收入增长情况作为评判项目的重要条件，杜绝盲目扩张，保证收入与盈利同步增长，做到稳扎稳打、步步为营。
    兰州、银川和西安属于我国西部地区的重要城市，近年来城市快速发展也带来了城市对市政项目发展的需求。基于前期项目的良好合作基础，公司可能获得这些地区其他市政或环保项目的机会，更多惊喜值得期待。
    业务扩展到污泥、固废多领域，城市“好管家”模式将助力企业腾飞
    公司业务从给水排水领域逐步扩展，目前拥有垃圾渗滤液项目2300吨/日（在建1000吨/日）以及在建污泥处置项目400吨/日、垃圾焚烧处理项目2400吨/日，公司已经从单纯的水务公司转型为全方位环保企业，成功定位为成都市政的“好管家”。公司立足成都，积累水务、环保项目经验，通过向西部城市推广助力企业快速发展。
    盈利预测与估值
    保守估计2012-2014年EPS分别为0.63元、0.74元、0.84元，当前股价对应PE分别为14倍、12倍、10倍。考虑到公司具有增长潜力，同时当期估值低于板块均值，首次给予“增持”评级。
    风险提示
    污水、自来水处理量低于预期；异地项目扩张低于预期