2012 年度，受益于水务业务稳健增长，公司营业收入和归属净利润分别增长9.7%和21.2%。公司立足成都，布局全国，水务和环保双轮驱动，产能将逐步释放，发展稳健，未来成长可期，我们维持 “强烈推荐-A”投资评级。
    2012 年度实现每股收益0.63 元，符合我们的预期。公司2012 年度实现销售收入21.5 亿元，营业利润8.5 亿元，归属于上市公司的净利润7.3 亿元，由于完成了对再生能源公司的收购，按照现有资产追溯调整后，2012 年度公司销售收入、营业利润和归属净利润分别同比增长9.69％、20.76%和21.18%，折合每股收益0.63 元，符合我们的预期。同时，公司拟10 转10 股派0.5 元。
    水务稳健增长，自来水提升业绩。公司自来水销售量增长15.56%，自来水行业实现营业收入13.7 亿元，营业利润6.7 亿，分别同比增长16%和23%，是推动公司收入和盈利增长的最主要原因。污水业务维持稳定，实现营业收入7.1 亿元，营业利润4.1 亿元，分别增长0.56%和1.56%。
    收购再生能源公司，环保布局初成。公司于2012 年完成了对再生能源公司的收购，旗下渗滤液业务贡献营业收入0.44 亿元，营业利润0.20 亿元，此外，再生能源公司还拥有2400 吨/日规模垃圾发电厂特许经营权，自此公司完成了环保领域的布局，水务和环保双轮驱动的业务格局形成。
    项目有序建设，业绩稳健增长。公司立足成都，布局全国，项目有序推进。
    水务方面，成都自来水七厂一期（50 万吨/日）、新建污水处理厂二期和第一污泥处理厂争取13 年投产，西安等异地污水项目也快速推进；环保方面，渗滤液扩容项目预计13 年投产，垃圾发电项目正进行前期工作，环保业务也将力争实现异地开拓。按目前项目测算，公司未来将拥有供排水能力523 万吨/日，垃圾发电2400 吨/日，渗滤液处理2300 吨/日，污泥处理400 吨/日，随着在建项目的陆续投产，产能将逐步释放，推动业绩持续稳健增长。
    维持“强烈推荐”投资评级。考虑配股摊薄，我们预测公司2013～2014 年每股收益分别为0.58、0.68 元，公司盈利能力强，未来多个项目陆续投产，业务规模稳健增长，我们看好公司的长期价值，维持“强烈推荐”投资评级，目标价10.5 元。
    风险提示：项目建设滞后，异地开拓受阻，产能释放缓慢。