事件
    两会大部制改革，新闻出版和广电总局整合低于市场预期。同时2013 年中国北京广播电视展（CCBN）将于3 月21 日将在北京召开。近期数码视讯股价出现较大波动。3 月15 日收盘价15.73 元，对应2013 年EPS 15.36 倍，显著低于通信设备板块整体估值，投资机会彰显。
    评论
    新闻出版总署和广电总局整合低于先前“大文化部”整合预期是真，但对数码视讯影响中性：1、机构整合对数码视讯影响不大。先前或因大文化部整合而关注相关广电设备板块，但整合力度或大或小最受影响的应该是内容的部分，与数码视讯所处的传输（有线运营商）关系不大，因此不必过度反应；2、国家有线（中广网络）整合进程对数码视讯影响也很有限。关于总局总署整合是否会造成“国家有线”成立、整合延后，我们一直强调对公司最有利的局面是双向网改的速度快于网络整合的速度，这样既有收入保证有无毛利率之忧。双向网改的驱动力在于电信运营商的宽带竞争，同时国家有线45 亿的启动资金对双向网改影响微乎其微，因此我们认为即使整合造成延迟这种可能性成立，也不会对公司的基本面造成显著影响。
    我们认为当前数码视讯股价估值严重偏低，当前时点介入风险报酬比较佳：1、2013 年有望成为数码视讯的转折年。前期公司通过外延式扩张进入有线网络双向网改、OTT 前端及中间件、广播影视及数字电视增值服务等领域。
    新业务大多尚未产生收入而费用已经形成。2013 年超光网业务有望迎来突破，同时公司在外延式扩张方面也将放缓脚步，因此我们预计今年将成为公司转型见效的一年；2、市场不必对公司CA 业务过于悲观。公司现有的主要盈利业务中CA 业务市场分歧较大，我们认为公司在位市场CA 发卡率较低、第二终端、地面数字电视等因素将使CA 业务的产业生命周期长于市场预期；3、公司仍是广电设备领域最具竞争力的龙头企业之一，我们看好公司的发展前景。通过内涵、外延扩张，从“前端+CA”约15 亿市场空间进入“双向网改+终端”的150 亿的目标市场，公司长期有实现20-25 亿收入规模的前景。
    3 月21 日在北京开幕的CCBN 展有望引发市场对广电板块的关注度，因此我们建议现价买入：2013 年CCBN 展将于3 月21 日到3 月23 日在北京开幕。其中数字化改造（CA 系统）、双向化改造（超光网业务）、广播影视公共服务技术（前端设备）、云计算、OTT 等均是重要看点，我们提示关注相关主题性投资机会。