>> 兴业证券-数码视讯(300079)围绕电视做产业,围绕产品做产业-121218
| 上传日期: |
2012/12/21 |
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504KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
李明杰,唐海清 |
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此报告为加密报告 |
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未来预期业绩表现: 明年业绩仅靠前端和传统业务即能保证30%业务增长,其他业务看明年市场情况。明年增长按照30%来预计,目前各个板块尚未细分。 2) 海外市场: 海外市场主要是俄罗斯,印度,波兰等东欧国家,东南亚国家。 公司在海外有发40万张CA。技术上已经准备就绪。 今年海外有5000万收入,相比去年翻倍增长,主要是通过代理方式自售,其中在俄罗斯有40-50人的销售团队。主要产品是前端。 今年欧洲市场销售规模不到100万,主要是积累了市场经验,适应了欧洲网络情况。其业务70%是前端硬件。 海外市场前景广阔,俄罗斯模转数进展不到30%,印俄的人口众多,有较大市场潜力。 启动LARCAN并购,该公司在北美市场规模并不大,有40-50年历史。收购主要目的是借助品牌和渠道卖CA设备,拓展海外渠道。 明年海外市场增长主要看LARCAN公司的表现,希望要求2年内完成2个亿人民币销售。主要业务模式是借助该公司的渠道,贴他们的牌子,在北美市场进行销售。 海外毛利水平比国内较低,主要是因为有退税问题,报关报税按照软件来报,包括硬件也是按照软件来报关。 并购市场:公司目前有16亿现金,经营现金流1亿,1年期以内的应收账款占80%,在并购市场有较强的实力。 如何看待与华为的竞争 数码视讯自身非常有竞争力:目前华为在广电系统除了CA产品没有做,其他产品都有涉及,公司各个产品线均在跟华为竞争,但在前端等领域公司均已胜出。 2) 接入网竞争:华为选择与数码视讯相同的接入网方案,对运营商是很大的带动作用,使之更容易接受数码的产品方案。 3) 公司看好这个市场,但并不想独吞,希望能占到30%即可。 4) 研发成本不会比华为高,在广电领域渠道积累不亚于华为。 5) 华为的相关产品在广东测试尚未通过。 6) 华为价格策略基本上是瞄准数码的价格进行投标,不会低于数码视讯的投标价格。 公司战略:围绕电视做产业;围绕产品做产业;做大规模。 1) 公司围绕电视及产品做产业,应用领域不局限于广电,也可进入如电力、电信、金融等领域。 2) 公司进行多元化业务,不是因为公司发展面临瓶颈,而是因为公司注重中长期的发展,布局长远,要做百年品牌企业;并且公司做的都是自己擅长的产品。 风险提示:广电网络改造推进缓慢、超光网不达预期
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