业绩简评
    数码视讯发布2012 年业绩快报，实现收入5.26 亿，同比增长19.03%；归属净利润2.67 亿，同比增长30.70%，符合我们之前的业绩预测。
    经营分析
    CA 卡业务、前端系统等传统业务支撑高速增长，超光网等新业务2013 年有望取得爆发式增长：我们预计公司2012 年CA 业务收入增长18.58%，主要是公司发卡区域发卡率低、潜力大，同时原行业重要玩家天柏分拆出售给公司带来更大的发展空间，我们认为公司现有主要业务有望继续实现快速增长，同时超光网业务有望取得爆发式增长，是公司2013 年的主要看点。我们预计超光网业务有望在2012、2013 年、2014 年对公司形成569万、8434 万和2.57 亿的收入贡献，是公司估值逐渐提升的主要驱动力；从市场空间看数码视讯的业绩和估值提升空间：公司业务沿着前端设备、CA、双向接入设备、中间件/OTT 的路线扩张，业务开展对应的市场空间从4-6 亿（前端设备），扩展到14-16 亿（加上CA10 个亿左右）、60 亿左右（加上超光网50 亿左右）、150 亿左右（加上平台、终端），长期来看公司有望实现20-25 亿的收入规模，占有目标市场20%左右的总份额，即使考虑长期有线运营商整合所带来的价格压力，这一长期空间仍然是远大于公司现有的规模的，公司将实现业绩和估值的双提升；
    看好公司依靠内生发展和外部并购，新产品新业务储备逐步放量：公司上市后一方面通过内生加大研发力度进入双向网改设备，OTT 中间件等领域,研发人员和费用持续高投入；另一方面通过外延式扩张进入影视制作, 游戏,互动电视增值服务等领域。随着超光网商用部署，我们看好公司中间件、OTT 机顶盒等新产业新业务逐步扩张的业绩弹性。
    盈利调整
    我们维持对公司的业绩预测：2013～2015 年的归属净利润分别为3.43亿、4.57 亿和5.45 亿，同比分别增长27.44%、33.34%和45.91%。对应EPS 分别为1.021 元、1.361 元和1.622 元。
    投资建议
    当前股价对应2013～2015 年EPS 分别为16.03 倍、12.03 倍和10.09倍，给予目标价20.5 元，相当于2013 年20 倍PE 水平，维持“买入”评级