投资要点 
    事件： 浦发银行今日公布2012年年报，全年实现营业收入829.5 亿元，同比增长22.1%，其中利息净收入733.6 亿元，同比增长19.4%，归属母公司净利润341.9 亿元，同比增长25.3%，每股收益1.83 元。期末公司总资产31,457 亿元，比年初增长17.2%，生息资产30,893 亿元，比年初增长16.5%，总负债29,660 亿元，比年初增长17.0%，付息负债28,685 亿元，比年初增长15.7%，净资产1,797 亿元，比年初增长20.1%，每股净资产9.52 元。（详见数据列表第一部分：年报概述） 
    点评：
     浦发银行的业绩符合市场预期，前三季度资产质量的波动在四季度得到有效控制。公司全年拨备计提低仍然保持了较为平稳的态势，拨贷比提升至2.31，逐步向监管标准靠拢。未来如果资产质量没有大幅波动，公司作为非系统性重要银行以及较低的不良率绝对值水平，我们预计信用成本的压力将逐渐淡化。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升16.5%。公司与中移动的合作年内实质性推进，或为其在移动支付领域的先行优势建立奠定良好的基础。而公司对经营效率的重视和为此进行的资产结构调整或为其净息差的走稳和金融市场业务的发力提供了空间。 
    我们调整对公司2013年和2014年EPS的估计至2.1元和2.31元，预计2013年底每股净资产为11.20元（不考虑分红、增发等因素），对应的2013年和2014年的PE分别为4.88和4.44倍，对应2013年底的PB为0.92倍。考虑到监管机构对于过渡期非系统性重要银行资本充足率要求的放宽，我们认为公司外源性资本补充的需求不大。在短期没有融资摊薄影响的条件下，目前的价格蕴含了市场对于其业务特色不足的估值折价。我们维持在年度策略中对浦发银行的增持评级。