投资要点
    核心观点：（1）经过2011-2012 年的持续观察，我们发现浦发银行转型的定位和路径逐步清晰，尽管其定位不是最有差异化的，但可能是最适合浦发自己的。（2）其与中移动的合作在吸收存款、客户和网点资源共享方面已经有初步效果，加之央行已正式发布移动支付系列技术标准，有利于推进双方在移动金融方面的合作，我们判断2013 年浦发银行和中移动的合作将提速。
    我们对浦发银行2013 年规模增长及结构的展望：（1）预计该行贷款规模和生息资产规模的增速较为平稳，看点在于负债结构中低成本的活期存款占比提升以及高成本的同业+协议存款压缩有利于负债成本控制；（2）资金业务的占比已经升至同业第二位（次于兴业），规模已经做大，我们判断2013 年浦发银行将更加注重资金的盈利水平。
    战略选择关键字“适合自己”：（1）浦发银行的客户重点定位于“中小”，一方面避免了与民生银行、平安银行等在小微方面的重复竞争，另一方面也符合浦发自身的风险偏好。（2）全面向零售业务转型对浦发来说不是最优选择，而强化对公优势在企业综合金融服务方面却大有可为。
    与中移动合作有望于2013 年提速：（1）中移动在浦发的存款接近400 亿，但占其总存款的比例仅7%，仍有较大提升空间；（2）客户与网点资源共享的正面影响显现；（3）移动支付标准出炉，2013 年中国移动计划推广1000 万部NFC 手机，双方在移动金融方面可能会迈出更大一步。
    盈利预测及估值：预计2013-2015 年净利润同比增速分别为11%/18%/16%，每股收益分别2.02/2.39/2.77元，每股净资产为11.52 /13.92/16.68 元，目前股价对应6.0X2013PE&1.05X2013PB。我们给予其2013年1.30-1.40XPB 作为合理估值，对应的目标价区间为14.98-16.13 元，维持对浦发银行的“买入”评级。