银行业首份2012 年业绩快报，也是A 股首份快报新鲜出炉。浦发银行1 月4 日晚发布业绩快报：公司2012 年实现归属于上市公司股东净利润341.61 亿元，同比增长25.20%；实现营业收入826.17 亿元，同比增长21.64%；2012 年实现基本每股收益1.83 元。点评如下：  （1）净利润增速（25.2%）高于我们的预期（19.9%），也高于市场一致预期（21.25%）； 而营业收入增速（ 21.64%） 低于我们的预期（ 22.38%） ，也低于市场一致预期（23.64%）；因此，业绩超预期的可能原因在于成本削减或者拨备计提弱于预期， 我们初步判断，后者的可能性较大：一方面由于成本削减具有刚性，另一方面，在利润增速下滑背景下，银行存在缓提部分拨备以对利润进行反哺的意愿，从浦发2012 年前三季度的报表来看，拨备覆盖率一直在下降。  （2）公司全年净利润增幅（25.2%），显示公司2012 年第四季度净利润增速明显低于前三季度的增速（31.22%），这或许预示上市银行2012 全年业绩增速放缓的趋势。  （3）截至2012 年末，公司本外币贷款总额为15445 亿元，比2011 年底增加2131 亿元；而公司2012 年三季报显示，截至三季度末公司本外币贷款余额为15127 亿元， 这意味着四季度公司本外币贷款规模仅增长了318 亿元，仅占全年新增额度的15% 左右。一方面体现银行在经营过程中根据早放款早受益的原则把全年投放的计划安排在前三季度，另一方面或显示三季度以来金融脱媒力量的加剧。  （4）2012 年末公司不良贷款率与三季度末持平，为0.58%，比2011 年底上升了0.14 个百分点。初步测算，公司四季度末不良贷款余额为89.58 亿元，较三季度末的87.22 亿元增加了约2.36 亿元。我们认为，基于不良显示的滞后性，不良会有一个继续反弹的过程；但不能忽视银行对于不良余额较强的主动管理能力，可以通过清收和核销保持不良余额的合理水平；我们判断，2012 全年银行业不良贷款率总体将维持在一个温和可控的水平，预计2012 年末整个银行业的不良水平将从3 季度末的0.95%温和上升至0.98%左右。  总体判断，浦发银行2012 年经营业绩超预期，资产质量保持稳定，目前的估值相当于5.48 倍2012 年市盈率，或1.05 倍2012 年市净率；我们将浦发银行2013 年EPS 上调至1.93 元，维持"增持"评级。