事件
    1 月5 日，浦发公布12 年业绩快报，12 年净利润同比增长25%简评
    浦发银行12 年净利润增速超预期
    1 月5 日，浦发公布12 年业绩快报，12 年净利润同比增长25%，超过我们预测的20%，主要原因可能是降息和利率市场化带来的净息差回落幅度低于预期，成本控制成效更加显著，信用成本的增幅低于预期等。
    4 季度，资产质量保持稳定
    12 年4 季度，浦发银行的不良率为0.58%，同3 季度基本持平，市场预期受到中小企业信贷不良率回升，浦发的不良率可能在4季度提高，但是浦发资产质量明显好于预期。这从另外一个角度也在映证4 季度宏观经济在缓慢的回暖。
    行业12 年净利润增长可能超预期
    以“点”带“面”，上市银行12 年业绩增速超预期将成为大概率事件，我们预测12 年行业净利润同比增长14%。12 年年报超预期，银行股上涨的另一个引擎出现——业绩驱动。
    我们一直认为：银行股从12 月开始的一波上涨行情主要是估值回升行情。因为经济企稳回升后银行资产质量存在改善的预期，同时创新型资本工具推出和过渡期安排都在消除银行从A 股再融资的压力，这两方面的因素都有助于银行板块估值回升。
    “业绩驱动”和“估值回升”这两个因素都将推动银行股持续向上。这也符合我们13 年银行股的投资策略报告的主题——“双轮驱动”，超越风险。我们认为这波银行股上涨行情可以持续到1 季度末。上涨空间在20%以上。
    投资建议
    按照业绩快报，我们上调了13 年浦发银行的净利润增速，预测13 年净利润同比增长14%。浦发由于估值较低，再融资压力消除，估值回升空间较大，现今业绩增速又超预期，我们继续重点推荐，浦发是我们13 年银行股组合中的首选品种。由于盈利预测上调、行业环境变化、市场条件也出现变化，我们上调浦发银行6 个月目标价到13.5 元。我们预测12/13 年净利润增速25%/14%，PE 为5.6/4.9，PB 为1.1/0.97。我们维持“增持”评级。