1-2月需求增速回升，3月国内RPK有望两位数增长
    1-2月运营数据点评：RPK重回两位数增长，客座率创近年同期新高2013年1-2月，公司RPK同比增长12.3%，其中国内同比增长9.5%，与往年同期比较，好于2012年的7.5%，略弱于2010年（11.6%）和2011年（11.8%），国际同比大幅增长20.3%；客座率同比提升0.3ppt.至78.6%，其中，国内由于运力投放快于需求增长，导致国内客座率降0.5ppt.至78.4%，国际客座率则大幅提升1.8ppt.至79.8%，不但超过国内，而且创近年同期新高。
    1月春节前票价的大幅下滑或将拖累业绩
    我们预计，公司1-2月净票价同比下降约4%，主要源于：（1）1月春节前政府反腐政策导致公务客出行减少及进京拜年客锐减，（2）高铁的分流。根据我们测算，1-2月主业利润可能亏损。
    3月经营展望：国内客运需求同比增速有望回升至两位数
    尽管3月上半月国内航空市场公务客可能受到中央两会影响，但我们预计，在商务客复苏的推动下，3月公司国内RPK同比增长超过10%，有望明显好于2012年同期的4.3%，客座率或将回升至80%以上，并有望创近年同期新高；国际航线在东南亚、韩国游带动下，国际PRK有望维持高增长态势。我们测算，3月公司主业利润有望好于去年同期。
    估值：维持“买入”评级，目标价4.38元
    我们维持2012-14 年EPS 预测0.35/0.37/0.44 元（ 扣除非经常性收益0.27/0.28/0.35元），基于2013年11.7倍PE估值，维持目标价4.38元，维持“买入”评级。