事项：
    近日，东航公布2013年2月份运营数据。对此我们点评如下：评论：
    客运需求增速明显，2013年1-2月份旅客周转量同比增长12.34%
    2013年2月，东方航空旅客周转量达到10,032百万客公里，同比增长28.94%。考虑到春节因素扰动，春节期间客运高峰2012年在1月份，2013年在2月份。为消除春节出行高峰影响，需要考虑1-2月份综合数据。2013年1月和2月东方航空旅客周转量总计18,890百万客公里，同比增长12.34%，2012年1月和2月旅客周转量同比增速4.83%。综合看来，2013年前两个月旅客周转量增速明显，主要是节后旅游和探亲旅客增多，出境游火爆东航加大运力投入，可用座公里同比增长11.92%
    2013年1月和2月东方航空可用座公里总计为24,030百万座公里，同比增长11.92%，2012年1月和2月可用座公里同比增长2.58%，增速提升。综合看来，2013年前两个月，东方航空运力增长加快，主要是在春运期间运力大幅投入，尤其国内市场。1-2月客座率达到78.6%，3月客座率攀升，将超过去年同期2013年1月和2月，东方航空RPK合计18,890百万客公里，ASK合计24,030百万座公里，客座率达到78.61%。2012年1月和2月客座率为78.31%，仅有0.3%的增长，增速不大主要是由于RPK和 ASK两者几乎保持同步增长，使客座率与2012年1月和2月维持相对稳定。从2011年起，1和2月份客座率增速递减，维持高位后趋于平稳。进入3月份，随着商务旅客的启动，公司的客座率同比明显提升，最终将提振公司票价。
    货运需求不振，货邮周转量与去年同期基本持平，仅有0.2%的增长
    2013年前两个月，货邮周转量达到661.06百万吨公里，同比增长不明显。2012年1月和2月，东方航空货邮周转量同比增长20.84%，相比而言公司2013年货运增速明显下滑，预计公司对货运运力进行了相关调节，货运颓势还未扭转。
    2013年1、2月份航油价格维持高位，新加坡航油近125美金/桶，从高位回落。3月1日起，国产航空煤油的出厂价从2月的7526元/吨上调至7885元/吨，上调幅度为359元/吨，国内航线燃油附加费3月5日起将上调10元。航油成本目前占公司的运营成本已经超过40%，由于油价高企，吞噬主营业务利润，预计公司一季度盈利较难，但3月的运营形势明显好转。
    中央提出防腐，提倡节俭。自去年12月以来，中国民航公务旅客明显下降，其中头等舱、公务舱旅客同比减少近10%，各机场贵宾室接待人数下降20%左右。公司春节前公司的两舱客量下降在15%左右，整体票价水平下降约3%。因为政府官员和央企人员更多集中在国航的大本营北京，对东航影响较小。由于国内航线两舱收入占全部客票收入的比8%，对航企影响小。
    2013年年初以来，截止3月13日，人民币对美元小幅升值0.2%。近期美国经济复苏态势较好，美元维持强势，人民币放缓了升值脚步。预计2013年人民币对美元汇率相对平稳，公司汇率受益有望好于去年全年。风险因素：油价飙升、高铁分流及地区冲突升级
    投资建议：
    受1-2月油价高企，票价下行影响，公司1-2经营较差。3月上旬商务旅客出行开始活跃，客座率明显高于去年同期，将提振票价。预计4月油价将下调，从估值角度航空股股价下行空间有限，积极关注3月中下旬的公商务出行力度，迎接红4月的到来。维持公司“增持”评级。