事件：
    平安银行(000001)2012年业绩：营业收入397.49亿元，同比增34.09%；归属母公司股东净利润134.03亿元，同比增30.39%。
    点评：
    ※量增价降，息差明显收窄
    2012年，公司利息净收入330.35亿元，同比增长30.6%，主要原因是资产规模急剧扩张。2012年末，公司总资产16065.37亿元，同比增长27.69%；贷款余额7207.8亿元，同比增长16.13%。2012年，公司净息差2.37%，同比下降19个基点。净利差2.19%，同比下降20个BP。
    公司净息差收窄主要原因是：同业资产规模扩大、实体经济有效需求不足导致银行议价能力下降、降息、利率市场化。
    ※中间业务收入爆发式增长
    2012年，公司手续费及佣金净收入 57.2亿元，同比增长56%。驱动中间业务收入高速增长的原因是：公司合并报表以及加大对中间业务的开拓力度。从中间业务收入的具体业务品种来看，理财业务手续费收入同比增长130.28%，，银行卡业务手续费收入同比增长111.95%，账户管理费收入增长115.79%。
    ※不良率上升趋势尚未扭转，拨备下降释放利润，资产质量仍面临压力
    2012年末，公司不良贷款率0.95%，较年初提高0.42个百分点，环比提高0.15个百分点，上升幅度明显。拨备覆盖率182.32%，较年初下降138.34个百分点，接近监管底线（150%）。拨贷比1.74%，较年初微升0.04个百分点。拨备覆盖率大幅下降和拨贷比基本不变表明，公司不良贷款增速较高，拨备力度仍显不足；公司利润增长很大一部分是拨备覆盖率下降所贡献的。2012年，公司贷款关注类贷款迁徙率从2011年末的9.35%剧增至53.38%，正常贷款转为不良贷款的趋势较为明显。
    鉴于目前宏观经济企稳复苏迹象较明显，且公司资产质量变化滞后宏观经济半年左右，因此，预计2013年下半年公司资产质量可能有所改善。
    ※盈利预测与估值
    预测2013-2015年EPS分别为 3.36元、4.25元、5.07元，BVPS分别为20.98元、28.56元、37.89元，PE分别为7.07、5.59、4.68，PB分别为1.13、0.83、0.63 ，维持“增持”评级。